连环利空冲击华恒生物：实控人被刑拘“闷杀”股价，火速叫停港股IPO，紧急换帅直面盈利困局

证券之星 刘凤茹

合成生物龙头华恒生物(688639.SH)突遇利空暴击：实控人郭恒华6月24日因涉嫌非法吸收公众存款罪被刑拘，同日火速辞去上市公司全部职务；公司旋即叫停刚通过港交所聆讯的H股发行，“A+H”计划戛然而止。多重负面消息连环冲击下，二级市场恐慌情绪集中释放，

华恒生物6月25日“一”字跌停，封单超12万手。

证券之星注意到，相较于实控人涉案、H股上市计划终止的突发性风险，更令人担忧的是公司盈利难题。华恒生物归属净利润已连续两年下滑，整体毛利率三年间近乎“腰斩”。受主力产品L-缬氨酸行业供需失衡、竞争加剧影响，核心产品氨基酸系列平均售价持续走低。

如今樊义临危受命全面接管公司经营，摆在其面前的是市场信心受挫、资本扩张失利、主业盈利承压的多重难题。新帅能否带领华恒生物走出困境，成为关注的焦点。

股价被砸停，创始人火速卸任

6月25日，华恒生物股价开盘便“一”字跌停。截至收盘，华恒生物收17.12元/股，跌幅为20%，跌停板封单逾12万手。

消息面上，华恒生物于2026年6月24日收到公司实际控制人、董事长、总经理郭恒华家属告知，其收到合肥市公安局蜀山分局的拘留通知书，公司实际控制人、董事长兼总经理郭恒华因涉嫌非法吸收公众存款罪被公安机关刑事拘留。尽管告知调查事项与公司经营无关，但市场恐慌情绪可见一斑。

公开资料显示，郭恒华1964年生，中国国籍，无境外永久居留权，毕业于长江商学院EMBA，2011年1月至今任秦皇岛华恒生物工程有限公司执行董事兼经理；2015年12月至今任合肥华恒生物工程有限公司执行董事；2013年11月至今任公司董事长兼总经理。

截至2026年一季度末，郭恒华直接持有华恒生物18.08%的股份，郭恒华还通过实控企业宁波睿合远创业投资合伙企业 (有限合伙)、安徽恒润华业投资有限公司间接持股7.77%、2.91%，郭恒平持股2.02%。郭恒平与郭恒华为近亲属关系，二者为一致行动人。

作为华恒生物创始人及核心掌舵人，郭恒华及其一致行动人合计持有华恒生物30.78%股份。2025年，郭恒华从上市公司获取的税前薪酬为178.9万元。

证券之星注意到，利空披露当日，郭恒华申请辞去公司董事长、总经理、董事及董事会下属各专门委员会担任的全部职务，辞职后不再担任公司任何职务，彻底退出上市公司管理层。

随后，华恒生物紧急召开第五届董事会第六次会议，选举董事樊义为公司董事长并聘任为公司总经理。华恒生物表示，樊义长期担任公司董事、副总经理、财务负责人等职务，熟悉公司业务及运营模式，能够胜任总经理职责。

港股上市计划泡汤，“A+H”战略“踩刹车”

实控人突发变故，击碎华恒生物筹划已久的“A+H”双资本市场布局。

华恒生物6月24日召开第五届董事会第六次会议，审议通过了《关于公司终止发行H股股票并于香港联合交易所有限公司主板上市的议案》，同意公司终止发行H股股票并在香港联交所主板上市。

据了解，华恒生物于2021年4月在科创板上市，是一家以合成生物技术为核心，通过生物制造方式，主要从事生物基产品的研发、生产、销售的企业。公司主要产品包括氨基酸系列产品(丙氨酸系列、L-缬氨酸、异亮氨酸、色氨酸、精氨酸)、维生素系列产品(D-泛酸钙、D-泛醇、肌醇)、生物基新材料单体(1,3-丙二醇、丁二酸)和其他产品(苹果酸、熊果苷)等，可应用于中间体、动物营养、日化护理、功能食品与营养、植物营养等众多领域。

赴港上市热潮下，2025年9月4日，华恒生物审议通过了《关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案》《关于授权董事会及其授权人士全权处理与本次发行H股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市有关事项的议案》等相关议案，同意公司发行H股股票并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。

2026年4月30日，华恒生物向香港联交所更新递交发行并上市的申请。6月22日，华恒生物通过港交所主板上市聆讯。6月24日盘后，华恒生物还在港股披露聆讯后资料集，距离港股挂牌交易仅一步之遥。

证券之星注意到，华恒生物计划将募集资金用于全球扩张、海外研发能力建设、产能升级以及营运资金和一般企业用途等。华恒生物曾提及，推进A+H双资本市场平台建设，为公司全球化战略注入动力，拓宽多元融资渠道。遗憾的是，华恒生物赴港上市梦碎。

华恒生物表示，此次终止发行H股股票，是公司基于对多方面因素的全面权衡及实际情况作出的审慎决策。

净利两连降，核心氨基酸系列量增价跌

据华恒生物介绍，凭借二十年来在生物制造领域的经验，在研发、技术和所处行业建立了稳固的地位。根据弗若斯特沙利文的资料：以2025年收入为衡量标准，公司L-丙氨酸及L-缬氨酸的市场份额分别位居全球第一。

然而，光鲜的市场地位下，华恒生物正深陷“增收不增利”的困局。2025年，华恒生物实现营业收入28.62亿元，同比增长31.4%；归属净利润1.32亿元，同比下降30.13%；扣非后净利润同比下降32.56%至1.2亿元。对于2025年净利润下滑，华恒生物表示，主要系公司缬氨酸、肌醇年平均价格较上年同期下降；同时伴随着公司经营规模扩大，公司各项费用较同期增加所致。

事实上，盈利难题早已显现。2023年、2024年，华恒生物营收分别为19.38亿元、21.78亿元，保持双位数增势，归属净利润却从4.49亿元高点骤降至1.9亿元，2025年进一步滑坡。

产品结构来看，华恒生物收入来自氨基酸系列、维生素系列及其他生物基产品，其中氨基酸系列是核心，2023-2025年氨基酸系列收入占比分别为75.6%、69.3%和71.9%。

证券之星注意到，作为华恒生物基本盘，氨基酸系列尽管销售量增长，但售价却越来越低。2023-2025年，氨基酸系列平均售价为1.9万元/吨、1.55万元/吨和1.42万元/吨，毛利率从43.3%降至25.8%，拖累公司整体毛利率从40.4%降至20.8%。

颓势根源集中于主力产品L-缬氨酸行业供需失衡。华恒生物坦陈，产能的迅速扩张，特别是饲料级L-缬氨酸的产能扩张，超越了整体需求增长，并导致若干地区出现供过于求情况。这导致境内及国际市场竞争加剧及定价受压，令若干等级的L-缬氨酸平均售价面临下行压力。

除华恒生物外，L-缬氨酸主要生产企业还包括韩国希杰、梅花生物和宁夏伊品等，市场分流加剧定价压力。华恒生物直言，未来，若L-缬氨酸行业竞争加剧以及下游市场需求下降，将对公司造成不利影响。

进入2026年一季度，华恒生物仍未扭转盈利困局：单季实现营业收入7.71亿元，同比增长12.26%；归属净利润4209.73万元，同比下滑17.61%；扣非后净利润下降16.92%。

面对监管“盈利下滑趋势是否可持续”的追问，华恒生物回复称，2025年度及2026年第一季度，公司主要产品价格呈现不同程度的同比下降，导致公司盈利能力受到一定影响。随着行业内供需格局出现边际改善，未来该等产品市场价格进一步大幅下跌的可能性较小。因公司盈利能力受产品市场价格、新产品市场推广等多因素综合影响，综合目前情况看，公司盈利能力下滑的趋势不具备单边持续性。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)