券商：最好的时代 坚定的成长

报告要点。

事件描述。

近期证券市场的急剧下跌,使得各类市场主体对A股市场的前景产生了动摇,证券股作为对资本市场反应最敏感的行业,近期也下跌较多。但透过迷雾,分析经济转型升级对资本市场发展的强大需求、分析金融资产变迁的路径,我们认为资本市场持续扩容和发展的路径愈发清晰,而券商股6月份靓丽的业绩,也再度证明券商的业绩倍增明显受益于资本市场扩容的红利,必将成为下半年反弹的先锋!事件评论。

经济转型亟需强大的资本市场作为推动力。正是资本市场的扩容、功能的丰富,才推动了创业板的快速发展,新三板的大幅扩容,才带来了近一年以来资本市场欣欣向荣的行情。既然产业升级的趋势不变、需求不变,那么股市的调整只是资金和估值层面的阶段性调整,并不改变产业升级和中国经济崛起的路径。

金融资产结构的变化,奠定了大牛市的基础。中国已经进入了持续降息的周期,社会融资成本较2104年及以前大幅下降,而实体经济增速的恢复是渐进式的,房地产价格也不可能持续攀升,因此资本市场将成本各类资本最青睐、最值得长期守候的市场。

上市券商净利润2006年为121亿元,而2015年势必达到1000亿元,比2007年的历史高点还要高出56%!已公布6月份业绩的22家上市券商(除安信未公布)单月实现净利润合计211亿元,同比和环比分别增长398.9%和17.48%,1-6月净利润合计877.93亿元,同比和环比分别增长227%和98.17%。上半年的业绩已经显著超过了2014全年。

目前主要券商股的动态PE仅12-15倍,达到了历史的低位,而经过近期调整后,众多救市维稳举措将消除市场的非理性下跌因素,股市也将再度走上稳定、健康发展的道路,券商的资产质量在金融体系中最高,业绩增长的前景最为确定,券商股将成为下半年反弹中的先锋!预计2015年证券业净利润同比增长119.57%,ROE水平达15.36%。我们强烈看好当前证券行业的整体投资价值,尤其关注新业务弹性突出的国元证券、价值低估的西南证券、兼具估值与业绩弹性的华泰证券,以及背靠山东的股权投融资平台鲁信创投!(长江证券)