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回天新材:工程胶粘剂龙头、汽车后市场新贵

回天新材 300041

研究机构：广发证券分析师：王剑雨,郭敏撰写日期：2015-06-18

回天新材:立足工程胶粘剂,切入汽车后市场

回天新材是国内工程胶粘剂行业中规模最大的内资企业,是工程胶粘剂行业龙头。近年来,其立足胶粘剂,积极切入汽车后市场。2015 年5 月, 设立成立了上海回天汽车服务有限公司。汽车是公司第一大下游行业,近年来公司收入规模快速扩张,盈利能力强。

定增获批,股权结构趋于合理,员工激励落实

公司2014 年非公开发行A 股股票现已通过中国证监会审核通过。定增完成后公司股权结构趋于合理,共同实际控制人对公司的控制力增强,核心员工通过资产管理计划参与定增使激励得到落实,公司增发后现金充裕, 业务扩张得到有力支撑。

打造汽车后市场的“回天模式”

汽车维修养护市场进入繁荣大发展时期,公司具备开展汽车后市场业务的深厚基础。公司汽车后市场业务从车主需求出发,布局O2O 上门服务, 车主可在服务已覆盖的地区通过APP 召唤“车管家”进行洗车、汽车贴膜、换胎、小型维修等高频上门服务。未来则有望依靠积累的庞大C 端客户资源,拓展至生活服务的各个方面。

工程胶粘剂业务高速发展工程胶粘剂行业进口替代大势所趋,回天新材作为内资龙头最为受益。公司产品下游分布广泛,且均不乏看点。

依托一流投资团队,正式开启外延式增长

盈利预测与投资建议

我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为0.85 元、1.14 元、1.42 元, 对应当前股价PE 分别为61 倍、45 倍、36 倍。维持“买入”评级。

风险提示

1、汽车后市场业务执行不达预期;2、胶粘剂客户拓展不达预期。