多空鏖战未止 A股震荡延续

A股下跌之势仍未扭转。在本周二反弹之后，A股重回下跌轨道，多方面利好政策均被跌势吞噬。昨日沪指盘中跌破4000点整数关口，在3800点一线多空展开激烈博弈，最终在“两桶油”和金融股等权重股拉升下收复近半失地。业内人士认为，多方防守反击战已经开始，但在套牢盘巨大、市场情绪低迷的情况下，每一次反弹都可能成为资金出逃的契机。机构预计，震荡格局可能延续，部分绩优品种低吸布局窗口有望打开。

“两桶油”尾盘走强

昨日，A股市场延续周三尾盘跳水颓势，开盘快速下挫，随后行情反复震荡，午盘跌势再现，指数下跌超过了200点，相继跌破3900点和3800点敏感位置。就在悲观情绪弥漫之时，下午2点15分之后，中国石油开始震荡上行，2点30分之后涨速加快；中国石化也摆脱绿盘震荡，几乎以直线拉升的态势引发指数上扬，金融股形成助力，将指数拉回到3900点上方。沪指收复近半失地。

至收盘，上证综指下跌140.9点至3912.77点，跌幅为3.48%；深证成指下跌5.32%至12924.19点；中小板指和创业板指分别下跌了4.94%和3.99%，分别收盘于8440.76点和2649.32点。值得关注的是，上证380指数和中证500指数的跌幅分别达到了7.35%和6.86%，可见大盘蓝筹股遭遇做空压力最大。

行业方面，28个申万一级行业昨日仅有银行板块微涨0.97%。非银金融板块下跌了1.56%，跌幅最小；其他板块下跌均超过了3.8%，国防军工再度领跌全局，昨日跌幅达到了9.4%，成分股几乎全线跌停；有色金属、交通运输、商业贸易等6个板块的跌幅均超过了7%。

二级行业来看，受益于尾盘“两桶油”护盘，石油开采板块上涨3.99%遥遥领先，银行和运输设备板块也小幅上扬，其余板块全部下跌。其中，中国石油上涨8.75%至11.68元，其日内振幅为14.9%，成交额达到了50.51亿元，较前一日放大一倍以上；中国石化上涨5.47%至7.14元，日内振幅也达到13.74%，成交额达到了77.32亿元，环比上个交易日也增长一倍有余。

概念方面，天津自贸区、创投、上海自贸区、广东国资改革、核能核电等板块跌幅均超过了8.5%，大面积跌停成为主要现象。前期相对抗跌的国资改革也迎来补跌。

个股来看，昨日仅有141只个股实现上涨，其中包括两只新股在内的42只个股涨停；而2168只个股下跌，其中多达1477只个股的跌幅超过了9.9%。

缩量下跌是近期A股市场最大的特征。昨日沪深两市的成交额分别为7360.07亿元和5522.67亿元，连续两日环比回落。市场中很多个股呈现出无抵抗下跌状态并封住跌停板，而且不管抛压是多小，都没有任何承接盘。

截至7月2日，沪综指已经从5178点跌落并最低下探至3795点，跌幅超过26%；创业板指数更是从4037点最低触及2591点，跌幅超过35%。

利好不断机构力挺

在诸多政策利好出台之后，面对市场的跌势，7月1日晚间市场再迎三项利好政策：一是沪深交易所同时发布公告下调A股交易经手费和交易过户费；二是证监会发布《证券公司融资融券业务管理办法》，其中包括允许融资融券展期、不再将强制平仓作为唯一处理方式、券商可自主决定强制平仓线、已开信用账户中证券资产低于50万可继续融资融券等；三是证监会发布两条扩大证券公司融资渠道举措，一是允许所有证券公司发行与转让证券公司短期公司债券，二是允许证券公司开展融资融券收益权资产证券化业务。

除此之外，昨日盘中华夏人寿保险发布声明，表示“坚定看好中国经济增长，坚定看好中国保险行业，坚定看好中国证券市场。为此，华夏保险坚决支持金融监管机关新近推出的一系列稳定证券市场的新政策、新举措，华夏保险已在近期大举逢低建仓并将持续加仓入市。”此外，多家上市公司重要股东发布了增持公司股份的声明。央行逆回购也在本周大额释放流动性。

实际上，自上周六以来，A股市场已经迎来了十余个政策利好，在大幅回调的市场中，这些被形象地称为“救市金牌”。6月27日也就是上周六，央行罕见地同时降息降准释放流动性。不过，A股市场周一却高开走低，盘中一度较开盘价跌去逾400点，尾盘勉强收于4000点上方。行情的演绎以事实进一步打击了市场信心。

而后，政策继续加码。6月29日午后，证监会盘中发布消息澄清杠杆风险；6月29日晚间，证监会官方微博发声，列举了一组数据说明两融业务稳健且强制平仓金额不大，同时表示场外配资的风险也有相当程度的释放。不仅如此，6月29日晚间人社部和财政部会同有关部门起草的《基本养老保险基金投资管理办法》征求意见，重磅利好引人瞩目。

6月29日晚间的连环政策金牌在6月30日早盘仍未能激发起市场做多热情，指数再度下挫。不过，午后政策利好再度出现，为犹豫中的市场注入“强心剂”。6月30日午间，中国基金业协会通过微信公众号发布一篇题为《艳阳总在风雨后》的倡议书，呼吁广大投资者与基金行业同仁不要非理性恐慌，盲目踩踏。随后，基金业协会通过官方微信号发布了13名私募大佬的观点，包括裘国根、王亚伟、王茹远等在内的13位顶级私募大佬齐声唱多A股。

在多重政策利好的推升下，市场情绪有所好转，30日午后诸多板块强势拉升，共同推升股指上行，最终收盘大涨224.19点，重回4270点上方。但从后续两日的行情来看，大盘再度陷入下跌轨道。

震荡市布局蓝筹股

对于近期的行情，多家券商均频繁发声，主流观点认为政策利好无疑显示出监管层决心，但未来市场震荡乃至下跌仍可能发生，投资者应保持谨慎，即便参与也要布局增长稳健的质优白马股。

中信证券认为，在监管层尝试发出的多重信号中，最终导致市场反弹的还是直接对融资杠杆的表态。当前，主板底部已有支持，开始防守反击，投资者可利用反弹之后的震荡期收集国企改革筹码。在市场震荡中，一些高质量的股票出现被错杀的情况，为投资者提供了介入机会。建议以低估值为标准介入蓝筹行业(集中在食品饮料、家电、医药、公用事业、汽车、建筑、银行、地产)，特别关注有改革落地预期的地方国企。

兴业证券指出，市场遭遇到融资盘平仓负面反馈，已经导致其自我调节机制失灵。系统性金融风险是一条严防死守的红线，短期不必过度悲观，在3800点至3900点政策底附近可以跟随主力资金“抗洪救灾”，布局有改革催化剂的价值股，以及稳定增长型行业蓝筹股。从布局中期“震荡市”的角度看，重点关注受益于改革的传统行业；另外继续淘金行业高景气度的公司。

不过，兴业证券首席策略分析师张忆东认为，昨日的行情显示出“托而不举”，可能消耗多方力量而给空头“送礼”。他认为，政策利好只是“救生衣”，不能“轻敌”，一定要一鼓作气打出气势才能扭转局面。

瑞银证券指出，未来不排除有进一步政策出台，以稳定市场预期，可能出台的政策包括新增资金入市、暂时的监管放松等方面利好。但市场或将持续震荡一段时间，推荐配置基本面稳健且符合改革预期的标的。

信达证券表示，信心比黄金更宝贵，此时的市场信心从政策的决心而来。从近期利好股市的政策可以做出判断，监管层扶持股票市场的决心非常坚决。因杠杆交易导致的踩踏可能接近结束。目前，市场重要指数的估值仍然低廉。在政策的决心已经十分坚决的情况下，坚定看好优质蓝筹股在中长期的走势。此类资产在未来的长期回报率，很可能将超越中国绝大多数其它大类资产。