新三板初步确定分层“底线原则”

企业升板自愿，降板采取强制性。

“新三板实施分层的时机已经成熟，目前分层标准仍在研究中，但在未来新三板内部市场多层次之间，升级层次是自愿性质，降级层次则是强制性的。”6月26日，全国中小企业股份转让系统公司(俗称新三板)副总经理隋强在生态文明贵阳国际论坛2015年会—绿色金融与绿色经济发展专题高峰会议期间接受《证券日报》记者专访时透露。

隋强表示，股转系统对新三板现有挂牌企业进行统计与分析后发现，挂牌公司数量以及差异化特点等指标决定了目前实施分层很有必要，并且时机已经成熟。

同时，隋强认为，从境外成熟资本市场发展经验来看，如果一个证券市场的上市公司数量达到一定规模时，特别是企业差异化比较明显的时候，有必要实施分层管理，这也是水到渠成的事情。

隋强称，对新三板市场实施分层有两个目的，一是引导投融资对接。由于新三板市场准入门槛比较低，导致挂牌企业在规模、盈利、股本等指标上存在较大差异，从动态发展的角度来看，实施分层管理，有利于企业精准实现投融资对接，同时企业也很容易通过分层找到市场中可比较的对象。从投资的角度来看，实施分层管理后，可以缩小投资方投资标的范围，降低投资方的标的搜集成本，从而引导投资与企业精准对接。

二是进行差异化制度安排。由于挂牌企业成长阶段、特性不同，实施分层管理后，就可以对不同层次企业的交易、发行投资者适当制度以及信息披露等进行差异化制度安排。比如公众化程度比较高的企业进入更高层次，这些企业的治理、信披等资本市场行为更规范，可以在制度供给方面实施差异化安排。

对于此前市场各方提出以财务指标、做市商、交易方式等条件进行分层的建议，隋强坦言：“这些分层指标存在一定道理，但不够全面。截止到目前为止，对于市场分层标准以及分为几层仍没有定论。”

“未来分层还会出现两种情况。”隋强向《证券日报》记者表示，一是对于已挂牌企业，在自愿的前提下，同时达到一定标准，可以进入相应的层次。多层次之间，升级层次是自愿性质，降级层次则是强制性的。二是对于新挂牌企业，目前存在两种意见，即企业达到一定标准，可以一步到位进入相应层次，也有一部分意见认为应该先挂牌过渡一段时间后再升级。“但我认为，如果达到标准，可以按照企业意愿，一步到位进入到某一个层次。”