类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：张其立日期：2015-06-23
核心观点：
公司公告医疗健康产业公司完成工商登记，并收购志鹰药业70%股权公司与控股股东程先锋先生拟共同参与设立安徽省医健医疗投资管理公司日前完成工商登记，标志着公司未来向医疗服务业迈出重要一步；同时公司收购沈阳志鹰药业70%的股权，布局大容量注射剂。
投资安徽医健，是公司战略切入医疗服务业的重要一步。
①今年6月份国务院下达《关于促进社会办医加快发展的若干政策措施》，努力实现民营医院与城市公立医院在准入、融资、税收、运营和监管等方面的享受公平待遇；2013年，安徽省出台《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》，提出到2015年，非公立医疗机构的床位达到全省20%以上。②安徽医健采取控股股东占比85%，上市公司股权15%的方式，有利于上市公司控制早期风险。
收购沈阳志鹰药业70%股权，完成大容量注射剂和药品国际化布局。
公司以9800万收购沈阳志鹰药业70%股权，对应PE10.9倍，PB2.7倍，价格合理。公司长春西汀等产品是粉针，本次收购有助于填补公司自主产品在大容量注射剂(100ml及以上)市场的空白，同时公司将充分利用志鹰药业在非洲医药市场的开拓经验与优势资源，增强公司医药产品国际化的战略布局。
新品妇阴康洗剂和奥赛托星长期利润有望过亿。
①妇阴康洗剂面向妇科洗剂蓝海，作为少数无需稀释，无色无味的新型洗剂，有望进国家医保，长期利润预计过亿。②奥赛托星(缩宫素鼻喷雾剂)原研诺华，公司目前国内独家仿制，在促乳汁排放外新报抗抑郁适应症，今年作为第一个完整销售年度贡献净利润1千万元。
盈利预测与投资评级公司轻资产模式运营，获取新品能力强。公司股价45.6元，我们预计15-17年EPS为1.00/1.24/1.55元，对应PE46/37/29倍，给予“买入”评级。
风险提示新产品上市低于预期的风险；主导产品招标降价的风险。
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