康美药业 600518
研究机构：申万宏源 分析师：罗佳荣 撰写日期：2015-06-08
事件:青海省金融工作办公室同意康美出资1 亿元筹建中药材交易所,青海省卫生计生委同意康美在青海省建设互联网医药服务平台。
筹建国内首个中药材交易所,核心竞争力不可复制。康美获批成立国内首个中药材交易所,对公司中药材产业链布局意义重大。该交易所具有不可复制性:1、康美是中药材价格指数制定者和交割标准制定者,短期内不会有第二家获批;2、康美掌握着亳州、普宁、玉林、青海等主要中药材市场,具有难以复制的交割能力。中药材交易所成立后将打开E 药谷的市场空间,E 药谷目前月交易规模已经超过20 亿,其中多数投资者是金融投资者,未来中药材的投资品属性将增强。
互联网医疗平台再下一城,合作模式加速推广。互联网医疗平台是康美互联网+战略的核心入口,公司将免费为所有公立医院提供移动医疗建设,未来青海所有医院统一接入康美的平台,康美作为独家平台负责提供线上问诊、预约挂号、医院导诊、报告查阅服务,并参与其中一家二甲以上医院的运营管理,打通线上和线下服务体系。康美雇佣原微软移动医疗团队作为公司互联网医疗业务的核心团队。目前公司已经与普宁、玉林、青海合作建设互联网医疗平台,通过医院托管和智慧药房业务的导入电子处方和患者数据,未来将复制到北京、上海、成都等城市。
“交易所+医疗服务+健康险”全面布局,协同价值显著。青海省合作协议签订仅一个月,公司就获得了两个项目的批复并要求在三个月内完成交易所筹建工作,合作进度高于预期。
青海省的合作项目包括设立中药材交易所,建设医疗服务平台,成立健康险公司等,都具有平台属性,对康美在全国范围拓展业务具有协同效应。未来公司将以中药材交易所为依托,在全国范围内复制医院投资和医疗平台的合作模式。
互联网+战略推动业务模式升级,股价进入第三阶段。公司历时十年,投资近百亿打造中药全产业链布局,互联网+战略布局已经历时数年,康美互联网+不是风,而是业务模式和商业形态升级。我们认为康美股价从底部反弹至第一目标价28 块是估值修复,对应2015年PE 约20 倍;从28 块快速上涨至第二目标价40 块,是认同度修复,对应2015 年PE约30 倍,我们认为康美股价即将进入第三阶段,即互联网+战略不断推进和落地推动估值不断提升,中期股价有望上涨至60 块 以上。我们维持2015-2017 年每股收益预测1.30元、1.65 元、2.02 元,增长25%、27%、23%,预测市盈率35 倍、28 倍、22 倍,维持“买入”评级。
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