中药行业：严重滞胀股补涨在即(附股)

第4页:济川药业:业绩增长稳健

第1页:中药行业周报:站上5000点 滞胀股值得关注

第2页:康缘药业:战略推进 “互联网+”起步,维持“...

第3页:香雪制药:饮片整合有望加速 前沿技术布局增添想象空间

第4页:济川药业:业绩增长稳健

第5页:康美药业:中药材交易所不可替代 互联网医疗平台再下一城

第6页:华润三九:业绩恢复增长 静待大健康领域发力

济川药业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

济川药业 600566

研究机构：方正证券 分析师：兰兰 撰写日期：2015-04-30

公司公告:方正公司研究类模板2015 年1 季度公司收入、归母净利润及扣非净利润分别为9.04、1.60 及1.35 亿元,同比增长分别为26.86%、27.08%及26.9%。经营性现金流1.75亿元,每股收益0.204 元。

投资要点:

1. 利润增速符合预期.

公司2015 年1 季度公司收入、归母净利润及扣非净利润分别为9.04、1.60及1.35 亿元,同比增长分别为26.86%、27.08%及26.9%。经营性现金流1.75 亿元,经营质量良好。每股收益0.204 元。其中毛利率、销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为84.3%、55.12%、8.71%及-0.1%,同比分别下降0.6、1.4、0.2 及0.6 个百分点。业绩符合预期。

2. 销售收入稳健增长.

分品种来看公司重点品种蒲地蓝口服液保持平稳增长,雷贝拉唑增速下降,但二线品种小儿豉翘口服液及三拗片保持30%以上增长。我们认为公司销售能力较强,销售增长符合预期。新并购东科制药处于整合期,利润贡献较少,收入增速及利润增速主要来自于公司原有产品。

3. 并购进程启动,增发补充现金流.

并购方面,14 年12 月收购东科制药100%股权,在15 年1 月实现工商变更。正在进行销售管理整合。公司14 年12 月公告增发不超过8.28 亿,正在审批当中,我们认为增发成功后有利于补充现金流为后续并购做准备。

4. 盈利预测:不考虑增发我们维持15-17 年EPS 分别为0.86/1.11/1.42 元,对应估值分别为29X/23X/18X。考虑增发15-17 年EPS 分别为0.82/1.05/1.35 元,对应估值分别为31X/24X/19X,我们看好公司产品线丰富、营销能力强劲、启动并购进程有望不断丰富产品线,未来12 个月合理估值29.4 元,给予推荐评级。

5. 风险提示:公司产品销售不达预期的风险;中成药降价风险;招标降价风险