交运国企改革 关注转型高速公路

最新观点:继续推荐2015-16 年航空股“供需改善,油价减负,改革提速”的投资机会,建议适时布局迎接周期拐点中的旺季行情;关注国企改革,关注航运子行业、转型高速公路及迪士尼双轮驱动的公交行业;推荐精选交运新消费三金股:践行“三步走”战略的象屿股份、政策催化的跨境电商外运发展及受邮轮免签放开利好的渤海轮渡。

国企改革:关注转型高速公路。我们研究发现:高速公路公司转型发展普遍有两条路径,基于主业的延伸及多元化业务的发展。1)基于主业的延伸:包括传媒广告(户外广告牌资源,服务站区广告资源等)以及高速公路服务区的商业化拓展(地方特产、餐饮、加油加气、休闲娱乐等)。2)多元化业务拓展有三大方向:房地产,参股金融(参股银行、券商、发起设立保险,小贷公司等),公用事业(核电站、光伏、水电、LNG 运输等),公用事业与高速公路在商业模式上有相关性:即初期资本投入,后期稳定现金回报。

首推山东高速。公司公告出资2500 万与英利集团合作设立“山东高速英利新能源有限公司”,权益占比25%,计划3-5 年内在高速服务区、互通立交匝道圈完成900MW 光伏发电项目。我们分析认为强强合作拉开资源盘活序幕,“一主多元”转型战略持续跟进。除两大主业外,公司还拥有金融、环保、油品贸易、矿产等布局,同时,母公司山东高速集团旗下正在开发与ETC 绑定的信联卡支付体系,并借助信联卡打造“满易网”只能物流信息平台,为公司实现轻资产化、智能化转型提供了良好基础。

国企改革:关注上海本地公交行业,与迪士尼双轮驱动。1)迪士尼成为强催化剂:确定性业绩贡献与股价显著催化(2016 年初开园,预计将为上海公交行业带来6%的增量;借鉴香港迪士尼,交运公司股价在后续阶段至少增长100%,尤其港铁公司涨幅400%。2)国企改革有先例:上海在公交资本运作中有资产置换的先例,如巴士股份、海博股份等;参考巴士股份资产置换案例,我们分析认为申通地铁与其有相似之处(公益性更强,盈利能力偏弱)。3)建议关注申通地铁、锦江投资、大众交通、强生控股。

推荐组合:象屿股份,渤海轮渡,春秋航空,中国国航,东方航空,南方航空,楚天高速,大秦铁路,上港集团,外运发展,保税科技、瑞茂通。

回顾基本面及市场变化:上周交通运输行业指数大涨10.8%:跑赢沪深300 指数2.8 个百分点(上涨8.1%)。全部子行业均上涨,铁路、公交、航运、物流板块涨幅均超10%。其中,铁路板块涨幅最大, 累计上涨15.2%,机场板块涨幅最小,累计上涨7.0%。

数据回顾:(1)中国沿海(散货)综合运价指数CBFI 报收于922.25 点,周下跌0.7%;(2)CCFI 指数收于862.10 点,周下跌3.2%。(3)BDI 指数报收610,周涨幅3.65%,重回600 点之上。(申万宏源)