信维通信:二季度业绩大超预期,业绩加速增长仍在持续
信维通信 300136
研究机构：西南证券 分析师：李孝林 撰写日期：2015-05-12
事件:信维通信发布2015 年半年度业绩预告,报告期内预计实现归属于上市公司股东净利润6300-6900 万元,同比增长138%-160%。
中报业绩大幅超出市场预期。公司15 年一季度实现归属上市公司股东净利润2612 万元,根据此次公告计算,公司15 年二季度单季实现归母净利润在3688万元-4288 万元,环比大幅增长41%-64%。按照公司历年的业绩规律来看,上半年由于受到春节假期和客户投产计划的影响,是传统的淡季。但今年如此强劲的业绩表现再次验证了公司业绩强势增长的势头。我们认为公司高增长的主因是公司在A 客户份额的不断提升,以及伴随华为、微软等客户强势崛起,公司的市场份额不断提升和新产品的放量。我们预计随着下半年进入消费电子旺季,A 客户以及华为等将会相继推出新品,公司业绩逐季环比加速增长的势头仍将持续,下半年的业绩将更为靓丽!l 公司的战略布局持续推进,新业务极具想象空间。公司一方面以射频天线为主业,持续向射频连接器领域推进,公司的音射频模组、射频跳线、O 型弹片等产品已实现规模放量;另一方面,基于公司扎实的射频技术和对大客户的需求的挖掘,公司不断拓展新的发展空间:1)全资收购深圳亚力盛连接器公司,补上了公司“机外”连接器缺失的短板,同时借助亚力盛的车厂认证资质,进军新能源汽车连接器这一全新市场;2)增资艾利门特25%股权,涉足MIM 行业,并和艾利门特共同研发布局针对A 客户等消费电子巨头的金属结构件和天线一体化产品。我们认为,A 客户、三星、华为等对MIM技术的需求呈明显上升趋势,后续该产品一旦取得突破,公司将进入一个至少百亿级的新市场。
外延式布局将会持续,坚定看好公司长期发展。我们预测公司15 年净利润至少在2亿元左右(包括亚力盛三个季度的并表),且存在大幅上调业绩预测的可能。
外延方面,我们认为前期并购亚力盛只是公司外延式拓展的第一步,后续公司围绕消费电子和工业、军工领域的外延式拓展将会持续进行,我们坚定看好公司长期的发展。
给予“买入”评级。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.77 元、1.32 元和1.97 元,当前股价对应2016年PE 仅31 倍,给予“买入”评级。
风险提示:大客户新产品销量不及预期的风险;外延式拓展低于预期的风险。
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