券商:迎接本轮煤炭板块主升浪 8股将成急先锋

第6页:国投新集:1季度环比减亏,关注央企改革进程

第1页:2015年中期煤炭开采行业投资策略:迎接本轮煤炭板块行情的主升浪

第2页:安源煤业:首笔焦炭业务上线,融资规模大幅跨升

第3页:开滦股份:产品价格弱势致1季亏损额环比扩大

第4页:阳泉煤业:1季度毛利环比下降较多,技改矿投产有望增强业绩弹性

第5页:盘江股份:资产减值致4季度亏损,期待后续国改动作

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第7页:中煤能源:煤炭业务小幅下滑,化工投资初见成效

第8页:陕西煤业:未来较多看点,煤炭股较好标的

第9页:大同煤业:14年卖矿扭亏,15年亏损压力依然较大

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国投新集:1季度环比减亏,关注央企改革进程

国投新集 601918

研究机构：长江证券 分析师：董辰 撰写日期：2015-05-04

事件描述

公司今日发布 2015 年1 季报,报告期内公司实现营业收入12.87 亿元,同比下降22.07%;实现归属母公司净利润-4.91 亿元,同比增加2.80 亿元;实现EPS-0.19 元。

事件评论

1 季度营收同比下滑22.07%,主因煤价弱势及产销下滑。1 季度公司实现营收12.87 亿元,同比下降22.07%,营收下滑主要是煤价弱势及公司产量同比下滑所致,1 季度公司营业成本同比下降0.94%,煤价弱势叠加成本刚性对公司盈利造成较大冲击,1 季度实现毛利-1.98 亿元,同比下降229.71%,环比毛利亏损额减少0.30 亿元。

期间费用同比微增,财务费用增幅一成。1 季度公司期间费用合计3.18亿元,同比上升1.58%,其中销售及管理费用同比分别下降5.78%、7.46%,财务费用同比增长10.25%。

存货及应收账款上升,经营现金流转负。1 季度公司应收账款6.36 亿元,较期初上升16.11%,1 季度存货5.31 亿元,同比上升6.71%,1 季度经营现金流-4.44 亿元,同比下降4.23 亿元,环比减亏3.20 亿元。受制于需求弱势公司1 季度销售压力不减,回款能力进一步下滑,经营压力较大。

1 季度亏损额环比收窄。1 季度公司减值损失-0.28 亿元,环比下降2.78亿元,费用季节性下滑0.35 亿元,损失及费用环比下降助力公司1 季度亏损额环比收窄3.96 亿元,但受制于煤价弱势、成本刚性公司依旧面临困境。

投资收益同比增幅较大,煤电一体化优势显现。公司1 季度投资收益0.29亿元,同比增长0.22 亿元,主要是联营国投宣城发电盈利能力上升所致,煤电一体化优势有所体现。

2 季度煤价弱势,公司经营压力进一步加大。4 月公司主力矿井所在淮南动力煤均价环比1 季度下跌7.61%,炼焦煤均价环比1 季度下跌4.36%,公司经营压力进一步加大。

国改仍是最大看点,维持“中性”评级。公司受市场冲击及自身开采条件所限,经营压力较大,短期难以扭亏为盈,但国改仍是最大看点。我们预计公司15-17 年EPS 分别为-0.85、-0.86、-0.88 元,维持“中性”评级。