TCL集团:华星表现持续抢眼 集团战略布局提速
TCL集团 000100
研究机构：长江证券 分析师：徐春 撰写日期：2015-04-28
报告要点。
事件描述。
TCL集团今日披露其15年一季度财报:报告期内公司实现营收233.10亿元,同比增长10.19%;实现净利润98.22亿元,同比增长5.81%;实现归属上市公司股东净利润7.54亿元,同比增长2.61%;实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润5.28亿元,同比增长299.65%;实现EPS0.069元。
事件评论。
面板价格维持高位,华星经营表现持续抢眼:尽管一季度在需求淡季下面板价格略有回落但仍维持高位,使得华星在去年同期面板价格低基数及产能利用率高位背景下业绩表现持续抢眼,单季业绩增速达68.9%,好于市场预期;长期来看,尽管大陆面板产能持续扩张,但考虑到目前行业格局已由过去“供给主导”向“需求主导”转变,在大尺寸趋势以及需求确定性增长背景下,预计面板价格仍将维持稳定,在此背景下华星一期经营或维持高位运行且二期产能及效益有望同步释放,全年经营表现值得期待。
多媒体经营有所回暖,模式变革预期强烈:一季度在内销复苏带动下公司内销收入同比增速达10.7%并带动整体收入实现较好增长,同时公司运营效率改善卓有成效,在去年低基数背景下一季度净利润增长184.6%,考虑到需求复苏及运营效率持续改善,多媒体业绩层面未来表现值得关注;此外公司盈利模式变革预期强烈,目前公司全球播、游戏电视等产品应用持续落地且与腾讯等互联网厂商在游戏、视频等内容方面合作陆续推进。
通讯业务创新提速,白电盈利持续承压:在中国市场突破带动下一季度通讯业务收入同比增长23.1%,但同时在新产品及应用开发提速带动研发费用同比提升2.47pct背景下通讯净利润同比仅增5.76%;同时通讯移动互联网平台累计激活用户快速增长且相关产品应用持续落地,“双+”战略转型呈加速态势;白电业务方面,一季度销量增速平稳,带动收入同比增长仅2.59%,而在合肥新产业基地投产导致折旧成本大增下盈利持续承压。
维持“推荐”评级:考虑到去年同期公司花样年股权实现公允价值变动损益2.7亿,公司当期实际经营表现仍超市场预期;总的来说,考虑到华星表现抢眼、彩电经营回暖、通讯趋势性向好及白电稳健增长,集团全年业绩有望维持稳健增长;同时公司近期战略布局逐步落地,“7+3+1”业务布局趋于完善,闭环生态模式雏形已现;看好公司长期发展,预计15、16年EPS为0.33、0.40元,对应目前股价PE为19.76、16.15倍,维持“推荐”评级,且基于业绩兑现及模式创新看好TCL多媒体股价表现。
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