奥飞动漫:打造IP为核心泛娱乐生态,全面加速IP化、互联网化、国际化
奥飞动漫 002292
研究机构：广发证券 分析师：赵宇杰,杨琳琳 撰写日期：2015-04-23
以IP 为核心的泛娱乐产业生态在国内进入爆发阶段,IP 作为永续经营资产其商业价值在国内将会滚雪球般不断放大、增值,奥飞未来将充分享受IP 价值在国内重估和商业化爆发的红利。奥飞拥有国内丰富的动漫IP 资源储备、完善的泛娱乐全产业链商业开发能力,并继续围绕IP 构建泛娱乐生态系统,奥飞未来将围绕IP 和全年龄段用户做生态型布局,全面加速IP 化、互联网化、国际化,盈利模式由线下(电视动画+玩具)到线上(基于“互联网+”打造互联网时代新IP,构建基于“互联网+”的新盈利模式)、国内市场到全球市场、K12用户到全年龄段用户,成为“新时代的迪士尼”。
分析迪士尼和国内互联网巨头,IP 均是泛娱乐核心战略。1、迪士尼:全球传媒娱乐霸主,市值近2,000 亿美金,过去5 年约涨3 倍,大象也能跳舞在于迪士尼不断强化IP 作为核心竞争力,6 年3 次大手笔收购皮克斯、漫威、卢卡斯影业,拥有全球顶级IP,收获永续经营IP 金矿,强化为全球观众创造超乎寻常创意内容的领先优势,实现全年龄段覆盖,内容类型更丰富。2、BAT 等互联网巨头:布局泛娱乐产业链,加强内容与平台融合,打造以IP 为核心泛娱乐生态系统。“互联网+”使动画、影视、游戏、文学、音乐等不同内容产业跨界融和形成泛娱乐生态,为用户提供多层次、跨媒体、跨平台深度娱乐体验。
奥飞经过20 多年发展,从授权到原创,从制造到围绕IP 进行泛娱乐全产业链布局,已积累并打造众多知名IP,已形成以IP 为核心,集影视动画、媒体、游戏、视频平台及社区、玩具、衍生品、教育、主题乐园等为一体的泛娱乐生态。奥飞未来将加速“IP 化、互联网化、国际化”,进一步强化精品IP 优势和泛娱乐领域优势的同时,强化K12 以上(青少年及以上)、互联网+、国际化领域实力。IP 化:未来更注重全年龄段IP 布局。互联网化:推进全年龄段、全业务互联网化。K12(儿童及少年用户)互联网化包括构建社交互动平台、推出智能化玩具、电商化及O2O。K12 以上互联网化包括游戏领域向发行、国际化方面加速,布局青少年领域平台等。国际化:2015 年全面启动国际化战略,2016 年将迎来国际化大年,包括业务、人才、思维全球化。
上调评级至“买入”。我们看好奥飞以IP 为核心打造泛娱乐生态圈战略,公司IP 价值将在2015~2016 年持续提升并放大其商业价值。公司注重以IP 为核心生态系统打造的协同性,未来将继续在IP、K12 以上用户人群拓展、互联网和平台化、电影和国际化等重点板块和方向加大投入布局。我们预测公司14~16年EPS 分别为0.68 元、1.10 元、1.42 元,当前股价对应14~16 年PE 分别为66 倍、41 倍、31 倍。游戏:2015 年推出《魔天记》、《海贼王》等多款大IP 项目,有望有超预期表现。电影:2015 年下半年将推出《贝肯熊》等电影;2016 年公司将迎来电影大年,投资的好莱坞电影、大动漫电影将陆续上线,有望取得超预期表现。衍生品及授权业务:2016 年随着奥飞参与的全球化电影上映及动画片播出,公司衍生品业务、授权业务有望实现跨越式增长。
风险提示:玩具销售不达预期;新业务拓展低于预期。
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