慈星股份：转型黎明破晓前 增持评级

慈星股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

[摘要]

本报告导读：

智能制造平台年内有望突破，机器人业务预计将有业绩贡献，传统业务企稳，三驾马车共同发力支撑公司转型。上调目标价至19.96元，维持“增持”评级。

投资要点：

上调目标价至19.96元，维持“增持”评级。我们在之前的报告中基于公司转型工业4.0定制平台、机器人产业链布局以及员工持股计划提供激励保障进行了推荐。与市场认识不同的是，我们认为，定制平台对公司并非全新的未知领域，公司通过大股东参股童装定制平台已有一定的经验，结合强大的技术、生产端资源，定制平台的落地具备独一无二的优势。上调公司2014-2016年净利润预测至为-3.01亿元、1.60亿元和2.54亿元，对应EPS分别为-0.38/0.20/0.32元。上调目标价至19.96元，维持“增持”评级。

控股股东参股公司已进行定制平台研发，并有阶段性成果。2013年公司控股股东入股杭州阿优文化创意有限公司，通过其研发“云制造”童装定制平台。目前第一阶段研发工作已经完成，并使用了慈星股份的生产设备。我们认为，个性化定制对于慈星股份并不是概念性的事物，通过童装定制平台的实践，公司已经具备了一定的开发经验，对其毛衫定制平台推进打下了坚实的基础。结合公司大量生产端企业资源，以及市场占有率第一的优质设备(还在进一步研发更适合定制的全成型设备)，我们认为定制平台有望快速落地。

机器人产业布局具备战略眼光，传统业务趋向稳定。公司通过合资、增资、收购等方式在机器人控制系统、系统集成、应用、视觉控制等领域布局，通过与技术领先企业合作，打造产业链闭环。传统业务预计逐渐回归稳定，将为公司提供安全边际。(国泰君安)