百视通并购提速卡位产业链核心 3亿借道歌华有线进京

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尽管百视通(600637.SH)和东方明珠(600832.SH)的重组合并至今尚未正式完成，但其围绕互联网电视业务(OTT)的投资布局仍在紧锣密鼓中展开。

3月7日，百视通对外发布投资公告称，上市公司拟以自有资金3亿元人民币，参与北京歌华有线电视网络股份有限公司(600037.SH)的定向增发，本次增发价格为 14.95元/股，定增股份锁定期为36个月。

在目前中国的地方广电格局中，歌华有线无疑是一支非常具有实力的有线电视运营商，相关资料显示，歌华有线目前覆盖北京全市 16 个区县的大型有线电视传输网络，有线电视注册用户超过550万。

对于此次上海与北京两大广电系龙头的资本联姻，百视通副总裁许峰在接受21世纪经济报道记者专访时表示：“歌华有线将成为百视通未来进军北京以及全国有线网络市场的重要合作伙伴。这一合作不仅仅局限于内容版权方面，更重要的是在互联网电视业务，以及电视购物与电子商务两大领域。”

一位广电系统内部研究人士认为，入股歌华有线是百视通重组后上市公司通过资本手段整合全国有线网络的第一步。此前百视通及东方明珠已经完成了对上海东方有线的权益控股(百视通和东方明珠直接和间接持有东方有线59.88%权益)，并且持有新疆有线、太原有线的部分股权。

借道歌华“进京”

在2014年11月底，正式宣布与东方明珠重组合并的那一刻起，作为存续公司的百视通就以打造新型互联网传媒集团为愿景，希望构建出一个互联网电视生态系统。

根据百视通的设想，未来3年内将通过IPTV、有线电视、网络视频、主机游戏等六大渠道来拓展3000万的互联网电视用户规模，其中有线电视网络是非常重要的拓展渠道之一(业内俗称DVB+OTT)。

就有线网络渠道而言，单靠百视通所在上海本土东方有线的用户市场显然是远远不够的。“北京是全国有线电视市场的重镇，而歌华有线则是中国有线电视运营商的龙头之一，因此，参与歌华有线定增对百视通而言非常重要。”许峰说。

许峰称：“我们希望歌华有线至少能为百视通带来百万级的互联网电视用户，加上百视通控股的东方有线提供数百万互联网电视用户，未来3年在有线电视渠道至少可以拓展500万-1000万的互联网电视用户。”

目前，歌华有线正在大力推进北京市的有线电视服务数字化、双向化业务，已逐步打造成基于有线电视网络的三网融合全业务网络运营商，由单一有线电视传输商向全业务综合服务提供商转型，具有良好的开展互联网电视的硬件基础。

但是此前广电总局只批准了CNTV、百视通、南方传媒、浙江华数、中国国际广电电台的CIBN、湖南广电以及中央人民广播电台的CNBN央广广播电视网络台等7家机构拥有播控牌照，也就是说互联网电视终端产品只能连接这7家持有牌照的内容平台，歌华有线并不在其列。

而许峰说：“歌华提供北京市场的渠道和用户资源，百视通提供牌照和版权内容，两家的合作就是为了一起做大这块蛋糕。”

据悉，与歌华有线的合作模式将成为百视通拓展全国有线网络渠道互联网用户的一个范本，未来百视通可能将通过类似模式进一步拓展全国有线网络渠道。

另一个吸引百视通与歌华有线“联姻”的理由在于，伴随东方购物资产的注入，百视通急于希望在长三角以外的地区敲开电视购物的大门。

目前，东方购物手中握有为数不多的全国电视购物牌照，而歌华有线则能给东方购物提供落地的频道资源。根据百视通的计划，双方会在不久后成立合资公司，专门负责东方购物在北京及周边地区的商业运营。

“东方购物目前90%的业务来自长三角，而我们希望未来3~5年在北京复制一个东方购物，规模大约与湖南台的‘快乐购’相当。”许峰表示。据悉，2014年东方购物销售收入超过80亿元，净利润4亿元左右，而快乐购预计实现销售收入27亿-28亿元，净利润1.5亿元左右。

“和BAT一样的定位”

尽管百视通已提出“新型互联网媒体集团”的愿景目标，但许峰认为，目前资本市场对百视通的潜在价值认识并不充分。

许峰说：“在路演中，我们发现了这个问题：国内一些投资机构对重组后上市公司以互联网电视为核心的业务发展逻辑缺乏了解。他们能理解技术公司如何变成互联网公司，但对媒体如何转型互联网公司，他们无法理解。”

就这点而言，市场对文化传媒行业上市公司的估值很能反映问题。目前，百视通和东方明珠总体市值模拟市盈率为40倍左右，而同在A股上市的乐视网(300104.SZ)估值高达220倍，刚刚被阿里巴巴投资的光线传媒(300251.SZ)目前市盈率120倍左右。

根据黎瑞刚此前对百视通的阐述，在未来与东方明珠合并后，其将形成一套以“内容、平台、渠道、应用服务”为核心的互联网生态系统，而这与BAT目前所遵从的互联网生态建设并没有本质的区别。

所不同的是，百度是通过搜索起家来获取用户和积累流量，阿里巴巴是通过电商起家，腾讯是通过社交起家，而百视通则是通过媒体起家来获取用户和积累流量。

“就愿景和战略而言，我们和BAT的定位其实是一样的，这是TMT行业融合发展必然趋势，最后肯定是殊途同归，大家都会成为一个互联网生态系统公司。虽然从体量而言，百视通目前还无法和BAT相提并论。”许峰对21世纪经济报道记者表示。

从目前来看，尽管百视通与东方明珠的重组还未最终完成，但作为存续公司的百视通已经对其所描绘的“互联网生态系统”开启构筑：先是从人事层面，将上海市委宣传部原国资办主任凌钢空降百视通担任董事、总经理，而后又将SMG原战略投资部主任许峰调任百视通副总裁，负责重组后上市公司的战略规划、投资并购、投资者关系和运营协调等职责。

今年2月上旬，百视通完成了组织架构的重大调整，设立了五大业务事业群，委任了各事业群的CEO。进入3月，百视通开始在业务层面发力，除歌华有线外，百视通还斥资近4亿元增持风行网股份，并以8496万元入股了成都索贝数码。

许峰表示：“重组完成后，百视通将加快外延并购的步伐，在生态系统的每个环节都进行布局，核心位置要进行重点卡位，由此提高上市公司流量变现能力。”(编辑 杨颢)