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双林股份:布局车联网,低估值、高成长的平台标的
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王浩 日期：2015-02-06
联手天奕达,布局车联网
公司公告称,双林集团与上海天奕达电子科技有限公司签署《合资协议书》,公司拟与天奕达在宁波共同出资成立“宁波鹰眼网络科技有限公司”,合资公司注册资本不低于2000万元,其中双林集团出资占注册资本的60%。主要产品是为客户提供“具有驾驶辅助及预警系统功能”的智能化车载产品,并依托FreeMe OS平台及应用程序为客户提供更加便捷及舒适的移动互联服务,短期目标售后市场,长期目标是OEM市场。
车联网:移动互联的下一个入口,分享5000亿盛宴
车联网有望成为车险新出路,两者结合将实现双赢。引入车联网平台是车险将各类业务网络化、电子化、自动化最佳途径。北美最大汽车保险公司State Farm于2011年推出车联网定价商业模式已取得成功。据预测,到2015年,中国汽车产量规划将达2500万辆,车联网应用和服务渗透率或接近10%的临界点,市场规模有望突破1500亿元。按照未来5年30%的复合增长率计算,到2020年我国车联网总产值市场空间约5000亿元。
合资公司将打造车联网平台
天奕达凭借现有互联网技术优势(Freeme OS)和互联网行业经验及资源,深化开发“汽车智能化车联网平台”即FreeMe OS平台,该平台在汽车行业的授权仅为公司一家,且享受终生免费使用及升级服务;双林集团凭借自身的汽车行业经验、产品制造能力、营销网络及售后市场渠道,促成合资公司的产品实现及销售,构建移动互联服务运营市场。
车联网、自动变速箱、电动车三合一低估值标的,6个月目标价18元
仅考虑传统业务,我们预计公司2014-2016年业绩分别为1.3亿、2.66亿和3.18亿。EPS(14年不考虑新火炬注入)分别为0.46元、0.67元和0.81元。公司目前市值仅55亿(2015.02.05),对于2015年估值仅21倍,属于创业板及车联网低估值标的。考虑与吉利的战略合作及微型电动车、DSI、车联网均会为公司带来业绩估值双升,我们认为公司市值低估较为严重。重申买入评级,目标价18元,对于2015年27倍PE。
风险提示:汽车销量下滑风险;微型电动车销量不达预期风险;DSI销量不达预期风险;车联网进展不达预期风险
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