准油股份:转型迈出坚实一步,后市可高看一线
准油股份 002207
研究机构：招商证券 分析师：柴沁虎,刘喆,刘荣 撰写日期：2015-01-13
事件:
公司 15年1月份发布公告,拟出资不超过3,850万美元,占全部出资比例的35%,与创越集团、融汇湘疆共同出资收购Galaz and company LLP100%的权益。同时,公司公告,拟设立控股子公司 “阿富汗准东石油天然气钻探工程有限公司” ,共同开发阿富汗石油与天然气业务市场。复牌后,股价连续大跌,我们认为有国际油价连续走低的大背景困扰,但也存在对此次并购认识不足的可能。
评论:
Galaz 公司的资产定价公允。诸多证据表明,Galaz 公司的NW-konys 区块的储量确定保守,价格公允,单井产出以及原油质量俱属上乘。虽然目前的原油价格大幅度走软,但是就资产质量而言,并购项目是禁得起推敲和检验的。
阿富汗公司&阿富汗项目负责人市场可能估计不足。阿富汗原油资源分布在西北部阿姆河区域,远离塔利班传统势力范围,公司进军阿富汗,不仅可以化解疆内闲置产能,而且可以发挥公司稳产、增产方面经验,考虑到此类项目系民生项目,盈利应该有保障,且颇为丰丰厚。考虑到阿方合伙人的背景,存在进一步运作空间。
公司转型 8年,目前为止是最令人鼓舞的一步。公司谋划业务转型已有8年,先后进军疆内煤层气、水力采煤等领域,但是效果差强人意。近年来,公司抓住“一路一带”的契机,进军中亚,从此次并购的区块质量看,我们认为这是转型过程中最坚实的一步,公司提出的“集油气技术服务、开发、产品生产、销售为一体的综合实业公司”发展战略当可看高一线。
首次给予“审慎推荐-A”投资评级。我们测算公司2014~2016年的每股收益分别为0.12、0.18以及0.19元,考虑到NW-konys147平方公里的可能突破,阿富汗项目的新进展等因素,给予公司目标价位16元,大约对应40亿元的总市值,首次给予 “审慎推荐-A”的投资评级
风险提示:中亚进展偏慢
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