钢铁行业迎来政策年 七只股隐含巨大上升空间

第5页:八一钢铁:区域低迷叠加品种劣势,全年亏损较大

第1页:钢铁业迎来政策年 比尔·盖茨提前潜伏

第2页:韶钢松山

第3页:宝钢股份:大手笔打造钢铁供应链服务

第4页:华菱钢铁:主营跟随行业改善弹性不足,期待高端汽车板产能逐步释放

第5页:八一钢铁:区域低迷叠加品种劣势,全年亏损较大

第6页:三钢闽光:受制需求低迷,全年业绩下行

第7页:首钢股份:重组后全年业绩成功扭亏

第8页:太钢不锈

八一钢铁:区域低迷叠加品种劣势,全年亏损较大

八一钢铁 600581

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-02-03

事件描述

今日八一钢铁发布2014 年度业绩快报,报告期内实现营业收入206.36 亿元,同比下降11.03%,实现归属于上市公司股东净利润-20.32 亿元,按最新股本计算,2014 年EPS 为-2.65 元,同比下降-6186.86%。

据此推算,4 季度实现归属于上市公司股东净利润为-7.91 亿元,按最新股本计算,四季度EPS 为-1.03 元,环比下降51.80%,同比下降946.12%。

事件评论

区域与品种劣势,全年亏损较大:公司2014 年收入有所下降,主要源于钢价的较大幅度下跌以及产量的小幅下降。在已公布业绩预告的十余家钢企中,公司亏损较为严重:1.作为新疆地区最大建筑材钢企,公司长材占比超过50%,而2014 年地产与基建景气度下滑,加剧了公司经营压力;2.随着疆内钢铁产能不断投放,公司原有地域优势逐渐消失;3.公司身处内地,在进口矿价格大幅下跌之中受益程度较小。此外,子公司南疆钢铁投产使得销售费用和财务费用大幅增加及受钢价下跌影响,公司期末确认资产减值损失也是2014 年公司亏损较大的重要原因之一。

需求低迷及年末确认减值损失致4 季度亏损扩大:单季度来看,公司4 季度净亏7.91 亿元,为全年亏损程度最大的季度。除或有的检修因素之外,4 季度公司产量环比下降24.81%也一定程度上说明当季疆内需求疲弱,库存或上升较快。同时,公司期末确认资产减值损失也加剧了亏损。

受益“一带一路”,期待产能逐步释放:虽然短期受制于地域及品种劣势,但中长期来看,随着“一带一路”政策的落地实施,作为疆内最大的钢企,期待未来几年“路上丝绸之路”建设带动公司产能逐步释放。

预计公司2014、2015 年EPS 分别-2.65 元和0.01 元,维持“谨慎推荐”评级。