深港通启动技术系统开发 六股将显示成长魅力

第5页:海康威视:传统“双轨"动力依旧,新产品成绩喜人

第1页:深港通完成方案设计并启动技术系统开发

第2页:平安银行

第3页:万科A:持续增持,展现信心

第4页:格力电器:15年业绩增长仍无忧

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第6页:比亚迪:基本面几无变化,短期风险得到释放

第7页:长安汽车:被低估的成长型蓝筹,建议积极买入

海康威视:传统“双轨"动力依旧,新产品成绩喜人

海康威视 002415

研究机构：群益证券(香港) 分析师：韩伟琪 撰写日期：2015-01-28

结论与建议:

海康14年净利润YoY+52.4%至46.7亿元,Q4经营情况依旧好于预期。

未来2015年,除了重庆项目开始贡献较多收入外,以家用、互联网为依托“生活向"产品将开始茁壮成长。

预计公司2014~16年EPS分别为1.163元、1.670和2.205元,YoY分别增长52.37%、45.44%和32.02%;目前15、16年P/E为17倍和13倍,维持买入的投资建议,目标价33元(2015年20x)。

海康14年净利增52%,继续大步迈进:海康威视发布14年度业绩快报,全年实现营收172.33亿元,YoY+60.37%,实现归母净利润46.73亿元,YoY+52.37%,EPS为1.16元。受益于安防、智慧城市和互联网的联合推动,海康14年继续保持快速成长的节奏。

Q4重庆项目贡献较多收入,软件退税收益好于预期:Q4公司营收确认65.6亿元,YoY+69%,不过营业利润增长46%,慢于营收增速,为重庆项目一期部分利润率较低的项目确认,我们预计重庆项目的利润水平可能会持续略低,不过大量的收入确认和标杆意义对公司来说十分有利。同时Q4营业外收入确认超过4亿元,至全年预计达到8.5亿元左右的业外收入,主要为软件退税收益。

传统“双轨"动力依旧,新业务成绩喜人:海康作为国内安防视频监控龙头,我们维持其将持续受益“平安城市+智慧城市"的双轨驱动,重庆项目也将在15、16年持续贡献大量营业收入。同时近年来重点打造的“萤石"平台“云业务"发展理想,运动相机S1和C2系列互联网摄像机市场需求强烈,作为“生活"类产品的第一步推广可谓十分成功。

H股IPO,加大互联网及海外业务投入:本次发行的H股股数不超过3.54亿股,约占公司发行后总股本的8%,投向包括互联网业务、战略新兴产业投入、海外业务拓展、潜在收购、安防产业基地(桐庐)项目以及偿还贷款和补充流动资金,预计15年中可完成这项工作。

盈利预期:预计公司2014~16年营收将分别达到172.33亿元、241.72亿元和323.88亿元,YoY分别增长60.37%、40.26%和33.99%;实现净利润分别为46.73亿元、67.96亿元和89.72亿元,YoY分别增长52.37%、45.44%和32.02%;EPS分别为1.163元、1.670和2.205元,目前15、16年P/E为17倍和13倍,维持买入的投资建议,目标价33元(2015年20x)。