一号文件将出炉:社保三大新宠曝光 基金提前布局大农业

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第1页:“一号文件”即将出炉 公募提前布局“大农业&...

第2页:社保基金三大新宠出炉 “大农业”概念股受青睐

第3页:一号文件剑指农业现代化 基金配置首选生态农业股

第4页:大北农:踏上颠覆传统业态的二次创业新征程,维持买入评级

第5页:平潭发展:业绩受益税费返还,借助平潭自贸区转型

第6页:登海种业:布局正当时

第7页:芭田股份:战略路径清晰,市场认知不足的预期差将会修复

第8页:金正大:与佳沃集团签订合作协议,农化服务为未来发展增添动力

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第10页:唐人神:并收购隆源和美,夯实山东市场

第11页:龙力生物:产品结构调整,毛利率上升

隆平高科:布局蔬菜种业,加快国内农技服务体系建设和海外业务扩张

隆平高科 000998

研究机构：申银万国证券 分析师：赵金厚,宫衍海 撰写日期：2015-01-21

公司发布公告,拟收购德瑞特种业公司:公司于1月20日与德瑞特种业股东马德华等6名自然人签署了《关于天津德瑞特等蔬菜种子业务战略合作框架协议》,拟收购对方持有的天津德瑞特种业80%股权(包括下属的天津德澳特种业100%股权、冬冠农业科技公司100%股权、冬冠蔬菜种植专业合作社80%股权、寿光德瑞特种业100%股权)、天津绿丰园艺新技术开发公司80%的股权及前述公司其余现有的蔬菜种子业务。公司收购交易对方种子业务资产的最终范围及定价需在尽职调查完成后,由双方协商确定。

收购黄瓜种子龙头企业进军蔬菜种业,打造“全能型种业企业”。公司于13年提出“聚集种业,做全能种子选手”的战略。公司此前通过加强研发,优化产品结构等方式在杂交玉米、水稻种业实现高速发展后,需要通过行业并购、整合方式加快公司在蔬菜种业的布局。德瑞特种业是中国蔬菜种业企业中具有高度系统优势的育、繁、推一体化企业之一,专注从事黄瓜种子产业,占据国内黄瓜种子高端市场50%的市场份额。公开资料显示其14年收入约5000-6000万元,净利润约2500万元。收购完成后,公司不仅继承了其在黄瓜种子领域的领先地位,还将利用上市公司研发、资金方面的优势,将德瑞特的番茄、甜瓜种子打造成行业一流,实现共同发展。同时,根据公告内容,交易对手方承诺:1)交易完成后继续服务公司4年以上(部分承诺6年);2)15-17年上述资产各自“归属于母公司净利润”均应在14年的基础上复合增长15%及以上(且每年同比增速不低于13%),18年的审计净利润不低于17年,并明确了对利润差额部分(超过或不足)的奖、惩机制。

加快农技服务布局,海内外扩张潜力将成为催化剂,维持“增持”评级。经董事会审议,公司拟联合其他经营主体共同设立湖南隆平高科农业科技服务有限公司,注册资本1亿元,其中公司出资5100万元,其将主要服务于农业、农民和新型的农业组织,逐步为农业生产提供产前、产中、产后的整体解决方案。标志着公司除了通过研发手段革新(如生物育种)加强产品竞争力外,开始打造全方位、标准化农技服务体系。同时,公司拟出资1亿元设立全资子公司袁隆平国际种业有限公司。隆平国际将主要在海外从事农作物种子的本地化研究、本地化生产加工和本地化销售,随着种子出口政策放开,公司有望借助大股东中信集团的实力,积极加快开拓海外种子市场。盈利预测方面,由于公司目前未公布本次收购资产的业绩情况,我们暂不调整盈利预测。我们预计公司14-16年净利润分别为3.64/5.06/6.40亿元,根据目前股本测算的EPS分别为0.34/0.48/0.58元(考虑增发股本摊薄则为0.28/0.39/0.49元),市盈率59/41/33倍(考虑摊薄则为71/51/40倍),公司后期产业并购、生物育种技术革新方面催化剂较多,我们强烈建议投资者增持。