环保：站在投资风口 掘金水处理和危废

第7页:瀚蓝环境:业绩符合预期,期待收购完成

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瀚蓝环境:业绩符合预期,期待收购完成

瀚蓝环境 600323

研究机构：长城证券 分析师：郑川江 撰写日期：2014-11-03

预计公司2014-2016年EPS0.49/0.62/0.80元,目前股价对应PE为29/22/17倍。我们认为公司现金流稳定,业绩增长确定性强,随着收购创冠环境完成,将走出南海,形成全国性布局,维持“推荐”评级。

事件:瀚蓝环境发布三季报。

长城观点:

业绩平稳增长,符合预期:公司前三季度实现营业收入8.3亿元,同比增加13.9%,实现归属于母公司股东净利润2.1亿元,同比增加15.4%,EPS为0.37元,业绩符合预期。公司收入增加主要是垃圾处理量、供水量的增加。

从盈利能力看,前三季度毛利率40.3%,与去年同期的40.7%相差无几,体现出运营业务的稳定性,净利率同比增加0.02%至25.8%。公司季报最大亮点还是投资收益的大幅增加,前三季度投资收益增加93.3%至4551万元,因为去年6月公司完成对燃气发展的增持(持股比例由25%增加到40%),加上燃气发展的收入大幅增加。

收购完成将近,全国性布局开启:公司收购创冠环境的资产重组申请已获得商务部的批复,收购接近完成,公司原有业务仅局限于南海地区,受益于创冠良好的业务开拓能力,可迅速实现全国性布局,垃圾处理能力也将由目前的1500吨/日增至8400吨/日(已投产运营),加上瀚蓝良好的电厂经营能力,业绩有望大幅增加;另外,燃气公司经营稳定,现金流充沛,给公司将来的外延式扩张提供充足保障。

投资建议:预计公司2014-2016年EPS0.49/0.62/0.80元,目前股价对应PE为29/22/17倍。我们认为公司现金流稳定,业绩增长确定性强,随着收购创冠环境完成,将走出南海,形成全国性布局,维持“推荐”评级。

风险提示:收购进度不达预期。