核心摘要：我们虽然下调了 14 年盈利预测，但主要是由于银行业绩平滑需要，并不对15 年净利润造成负面影响。我们预计 2015 年银行仍将获得 4-5%的净利润正增长，其中 1 季度净利润同比增速约 4%。目前上市银行平均对应 15 年 PB 为 1.1 倍，PE 为6.7 倍。我们坚持策略报告的观点，即认为2015 年银行业绩并不构成对股价的绝对影响因素，资产质量压力缓解导致资产负债表的价值重估、杠杆率提升空间的打开以及来自资金面及题材的催化是我们需要持续关注的银行股价上行因子。其中 2015 年1、2 季度我们可能看到银行业：1)金融混业化趋势加快；2)财政部对金融机构员工持股计划放行；3)A 股指数纳入 MSCI 全球指数。剔除我们不能覆盖的平安和浦发，我们推荐兴业(资产价值重估空间较大+金融综合化经营的标杆)、中行/交行(估值较低+员工持股计划催化预期)、华夏/招行(估值较低+股息较高)。
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