六只新股今日申购指南 顶格需87万

第2页:龙马环卫(603686)

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第2页:龙马环卫(603686)

第3页:永艺股份(603600)

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龙马环卫(603686)

龙马环卫此次发行总数为3335万股，网上发行1334万股，发行市盈率21.23倍，申购代码：732686，申购价格：14.86元，单一帐户申购上限13000股，申购数量1000股整数倍。

【基本信息】

【公司简介】

专用车辆、环卫设备及配件的制造和销售；城市生活垃圾经营性清扫；收集；园林绿化工程服务；自营和代理各类商品和技术的进出口业务(国家限定公司经营或禁止进出口的商品和技术除外)。

【机构研究】

海通证券：龙马环卫合理价值区间22.86-25.40元

龙马环卫是中国专业化环卫装备主要供应商之一，销售布局完善，占据先发优势。公司主营业务是环卫清洁装备、垃圾收转装备、新能源环卫装备等环卫装备的研发、生产与销售，公司已建立46个销售办事处，产品销至全国各地以及部分东南亚和中东国家。

环卫设备两大类：环卫车辆+垃圾处理设备，垃圾处理设备增长潜力大。城镇化进程和基础设施建设仍将持续进行，环卫机械化作业的趋势将更加明显。我国环卫车辆09-13年年均复合增长48.7%，已形成了较完整的行业，但我国城市平均环卫装备水平才完成初级阶段，机械化清扫率仅在东部沿海地区达到65%，中西部地区可渗透空间较大。垃圾处理设备虽然起步较晚，结合强力推进的城市化进程，正在迎来快速增长期。

公司新产品储备较多，未来有望迎来放量。目前收入结构中环卫清洁设备占比约75%，垃圾收转装备占约25%，预计垃圾收转装备将维持快速增长。公司已完成研发各类新能源环卫车辆，若投放市场，可提升环卫清洁设备的销售增长。

募投项目用于主导产品的结构升级和产能扩张，募投项目包括环卫专用车辆和环卫装备扩建项目、研发中心项目、补充流动资金。将利于全面提升公司产品的质量，增加高端产品的占比。

建议询价价格14.86元。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.98、1.27和1.68元，根据公司募资金额49569万元，发行3335万股，建议询价价格14.86元，按2015年18-20倍的PE水平给予上市后目标价值区间22.86-25.40元。

主要不确定因素。(1)经济持续不振影响下游需求；(2)原材料价格波动。

华鑫证券：龙马环卫合理估值区间为35-45倍PE

公司为环卫装备龙头。公司是中国专业化环卫装备主要供应商之一，多年来坚持专业化经营战略，专注于国家环境卫生事业，在环卫装备领域不断探索与创新，主营业务是环卫清洁装备、垃圾收转装备、新能源环卫装备等环卫装备的研发、生产与销售。基于对行业的深刻理解、丰富的生产经验和持续的技术创新，公司开发出了性能优越、质量可靠的产品，拥有较为先进的技术水平，并建立了辐射全国的市场网络。

公司市场地位及品牌优势明显。环卫清洁及垃圾收转装备是发展潜力巨大的新兴市场，长期以来，公司在该领域内进行了大量的研发、技术和市场投入，具备较强的竞争优势。2011-2013年公司在中高端环卫清洁及垃圾收转装备领域的产量连续三年均名列前三位，市场竞争地位较高。

公司自成立以来就十分重视品牌建设，经过持续不懈的精心培育，以及在产品质量及性能、技术水平、客户服务等方面的综合优势，在行业内获得了较高的品牌知名度和美誉度，并树立了值得信赖的企业形象。公司“福龙马”商标被认定为中国驰名商标、福建省著名商标，“福龙马”牌产品被认定为福建省名牌产品，“福龙马”品牌已成为公司进一步巩固行业地位并扩大市场份额的重要优势之一。

盈利预测与估值。预计公司2014-2015年营业收入分别为10.5、13亿元，实现归属母公司净利润1.2及1.55亿元，EPS分别为0.9及1.16元。我们选取了环卫车类的相关可比公司，选取的可比公司2014年平均PE为54倍，由于样本差异较大，我们认为公司合理的估值大体与此类公司参考，给予公司35-45倍估值较为合理，对应的公司每股价格为40-52元。

风险提示：1、宏观经济波动风险；2、政策风险；3、技术流失风险。