机械：高铁装备全球 产业链国产化加速

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宝利来:新联铁—铁路安全运维行业领军者

宝利来 000008

研究机构：宏源证券 分析师：王凤华,何俊锋 撰写日期：2014-10-13

华兴致远:轨交车辆成像与供电安全产品销售快速增长。公司主打产品之一是轨交车辆成像检测,行业市场空间超50亿元,目前这个市场处于起步阶段。行业内只有几家竞争对手,公司地位居首。在动车成像检测市场存量安装量50台,公司的市场占有率超过50%,铁总规划2015年安装100台,预计公司该类产品销售快速增长。

南京拓控:轨交车辆车轮在线检测系统技术领先,市场空间广阔。车轮探伤检测系统市场容量预计在100亿元以上,公司的车轮探伤检测系统拥有完全自主知识产权,只有几家国外厂商通过代理商与公司竞争,公司本土优势明显,近两年销售收入有望实现翻倍增长。

并购驱动成长,打造中国铁路安全运维平台。新联铁是铁路安全运维行业主要企业,目前已初步形成了“集团——子公司”平台架构,公司的模式能吸引有技术实力但缺乏市场通道的企业加入进来,从而实现双赢,提升公司价值。新联铁的目标是成为中国铁路产业与南车、北车齐名的第三极。

风险分析:交易不能通过审批或无法达成;标的资产的估值风险。

盈利预测及投资价值:增发并购成功的情况下,以增发后总股本5.54亿股计,预计上市公司2014~2016年备考EPS分别为0.30元、0.38元和0.48元。考虑后期新联铁大量监测、检修数据挖掘带来的价值和强烈的并购预期,给予上市公司110亿元的目标市值,对应目标价20元,给予“增持”评级。