机械：高铁装备全球 产业链国产化加速

第3页:晋亿实业:紧固件为基,五金O2O打开成长空间

第1页:安信证券：高铁装备全球 产业链国产化加速

第2页:晋西车轴 600495

第3页:晋亿实业:紧固件为基,五金O2O打开成长空间

第4页:中国南车:动车组平稳交付,业绩大幅增长

第5页:中国北车:动车组交付增加,拉动业绩增长

第6页:宝利来:新联铁—铁路安全运维行业领军者

第7页:轴研科技 002046

第8页:博深工具:主业底部回升,高铁刹车片有望贡献极大业绩弹性

第9页:太原重工 600169

晋亿实业:紧固件为基,五金O2O打开成长空间

晋亿实业 601002

研究机构：国泰君安证券 分析师：黄琨,吕娟,王浩 撰写日期：2014-10-10

投资要点:

首次覆盖,给予增持评级。预测公司2014-2016年EPS分别为0.23、0.29、0.34元,复合增速48%。参考铁路设备及物流行业相关6家可比上市公司估值水平,考虑公司自动化仓储物流业务和现代化五金物流业务才刚刚起步,未来具备良好的发展前景,我们认为可以给予公司相对于行业可比公司一定的PE溢价,给予目标价14.50元,对应2015年50倍的PE。

与众不同的认识:市场认为公司主营业务为紧固件,经营业绩受上下游影响波动较大,未来盈利存在一定的不确定性。我们认为,公司在紧固件行业经历了起伏波动之后,已开始致力于寻求新的发展思路和方向。在行业谋求转型的环境下,晋亿实业开始着手打造一个五金销售物流配送体系,力求打造国内首个工业品连锁超市,从而实现企业一站式采购的需求,创造行业采购配送新模式。

打造五金现代化物流体系,建设专业五金O2O平台。公司已借鉴美国快扣和固安捷的自动化仓储设备管理模式,采用美国甲骨文公司ERP系统。另外,晋亿物流在学习上述国外案例的过程中,已融入中国五金行业特征,最后将可打造一个独特的中国式五金物流模式。鉴于公司目前在物流服务业领域经验尚有不足的现状,我们预计公司可能会考虑跟其他具备相应运营经验的企业进行合作,通过合作的模式快速切入。向平台电商转型可让晋亿实业发挥良好的品牌效应,我们认为,公司将逐步提升非制造业营收占比,推进企业向“供应商”和“平台提供商”转变,为客户提供一站式采购。

风险提示:原材料价格风险;铁路投资风险;物流拓展低于预期风险。