承销业务熬出头 券商喜迎IPO开闸红利

11月30日，证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，预计到明年1月底约50家企业完成程序陆续上市。这也意味着“停摆”一年多的IPO正式进入重启窗口。

券商承销业务熬出头

证监会发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(以下简称“意见”)让上个周末不再平静，11月30日下午开始，多位券商投行人士的微博、QQ签名、微信朋友圈，甚至业内QQ群里，充满了喜悦和兴奋。作为券商的重要利润来源之一，IPO开闸将给券商带来新一轮红利分享的机会。

“停摆一年多的IPO即将开闸，我们有活干了，从上周六下午一直忙到现在。”《大众证券报》记者致电上海某券商投行部人士，在电话长时间占线后终于传出声音，他抑制不住内心的喜悦。该人士表示，证监会新的发行制度恢复了券商的投行和定价功能，券商前期储备的投行资源将随IPO开闸而将提升业绩。

“IPO停发一年多来，券商的投行业务主要转向再融资和并购以及债券业务。证监会出台的《意见》中给予券商部分自主配售权，券商中介地位由此上升。”长期关注资本市场发展的南京某业内人士认为，以前券商在A股IPO发行过程中的销售环节作用较小，主要集中在投行环节，引入主承销自主配售，表明价格不再是机构能够获得配售的唯一因素，承销商有了自主配售权，将有利于券商培育机构客户，建立和培育自己的销售网络，切实加强主承销商的销售定价能力。也有业内人士指出，IPO注册制对承销业务影响大的券商是大利好，那些研究实力、销售能力强的券商将受益。

有助于提升券商业绩

因受IPO业务暂停的影响，券商今年的业绩大幅下滑。太平洋证券2013年中报显示，营收同比减少27%，净利润同比减少71.09%。受市场因素和IPO暂停的影响，投资收益较去年同期下降58%，证券承销业务净收入较去年同期下降30%。广发证券2013年中报显示，其净利润减少7.94%，而其投行业务收入为1.68亿元，同比下降77.61%，占总营业收入的比例则从2012年中期的24.49%骤降至今年中期的4.82%。

据证监会官方网站披露，目前已经过会的83家企业中，涉及海通、国信、华泰、国泰君安、国金等37家保荐券商。其中，中信证券作为主承销商的4家企业拟募资金额合计为126.88亿元；招商证券涉及6家企业，其主承销企业的募资总额为28.13亿元；光大证券主承销企业的募资总额为16.27亿元。

资料显示，中信证券承销的4家公司分别为中国邮政、天和防务、海天调味和太平洋石英。其中，中国邮政的募资金额为99.78亿元，在83家已过会公司中排名第二，海天调味以18.57亿元的募资金额排名第三。太平洋石英拟募资5.14亿元，而天和防务计划募资3.39亿元。

据华南某券商统计资料显示，2012年我国IPO企业保荐费率约为5%，大型综合类券商凭借其优势，可以达到平均7%左右。因此，IPO开闸对于券商来说可谓“久旱逢甘霖”，将有助于提升券商业绩。

受罚券商恐无缘首发

国泰君安研究认为，从目前进度来看，即将上市的约50家企业最有可能在已过会的83家公司中产生，通过两轮IPO财务专项检查和一年多时间的检验，83家企业整体质量都不错，其中主板10家、中小板30家，创业板43家。

今年以来，平安证券、民生证券、光大证券、国信证券等保荐的项目都因涉嫌违法违规先后被证监会立案处罚。证监会过会待发企业资料显示，目前正被处罚阶段的问题券商，如国信、平安、光大、民生等担任主承销商的IPO企业分别为7家、5家、4家和5家。中信证券指出，已过会的83家企业中，剔除平安、国信等问题券商涉及的项目，大概剩下60余家企业，这与证监会提出的50家已相差不大。

券商研究人士认为，如果保荐项目处于立案稽查阶段，那么所有的保荐项目，包括存量项目推进都会被暂停。若处罚意见已经发布，那么就按照处罚意见生效时开始计算。而目前仍有保荐项目处于立案阶段的、以及被处罚的投行的存量项目是会受到影响的。从这个意义上说，受罚券商保荐的项目可能将无缘明年1月份的开闸首发。