华宏科技:受钢铁行业拖累,三季度业绩低于预期
华宏科技 002645
研究机构：东方证券 分析师：杨宝峰 撰写日期：2012-10-26
事件
华宏科技10月21日晚间发布三季报,公司前三季度实现营业总收入3.7亿元,同比减少13.49%;归属于上市公司股东的净利润为3153万元,同比减少29.39%。基本每股收益为0.26元/股。
投资要点
业绩大幅减少因为下游投资需求减弱。公司三季度业绩大幅度下跌,主要原因是下游再生资源回收行业的投资和设备需求持续低迷导致。三季度钢铁行业单边下跌,钢贸商和钢铁下游用户的库存水平都降到极限,严重影响了废钢的需求量。公司三季度营业收入和成本同时减少30%以上,以及销售费用率的增加显示出了公司的产品在近期销售难度大大增加。
预计公司最困难时间或许已经过去。钢铁行业预计已触底反弹。铁矿石价格上升幅度再次超过钢材,表明了矿山相对钢厂依旧处于强势位置。废钢对铁矿石的替代作用有所提高。在经历了去年四季度和今年三季度的两轮暴跌之后,钢铁行业已经释放了大部分风险。另一方面公司出口设备比例以及高端设备的比例有望继续提高,大型金属剪切设备和破碎线依然是支撑公司业绩的主要业务。
看好废钢加工设备行业未来发展。我们分析认为,我国废钢铁物资利用规模与水平仍有很大的提升空间,迫切需要通过技术创新大幅度提升废物综合利用率与资源产出水平。预计未来随着中国钢铁逐渐进入废钢回收阶段,对废钢加工设备的需求也将带动废钢加施工设备行业快速发展。
财务与估值
由于钢铁行业景气程度的低迷,我们下调公司2012-2014年每股收益分别为0.33、0.50、0.68元的预测,下调幅度分别为40%、28%、28%,按照DCF估值方法,下调公司目标价至15.31元,维持公司买入评级。
风险提示
下游需求减弱;
铁矿石价格下跌速度超预期导致废钢的经济性受到削弱
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