德赛电池:聚能清算甩掉包袱,资产重组随时可启,利好明后年业绩
研究机构：华创证券分析师： 李大军 撰写日期：2012年10月08日
主要观点
1. 清算止亏甩掉包袱,利好明后年业绩:公司持股75%的子公司聚能主业为研发、生产和销售聚合物电芯,由于竞争力不强一直处于亏损中,去年聚能亏损3432.99万元,拉低EPS 0.18元,上半年聚能亏1500万,下半年不亏将提升EPS 0.1元,即便考虑资产处置损失,也将利好明后年业绩。长期来看聚能也难以形成较强的竞争优势,电芯行业对资金投入、规模及技术门槛高,公司未来将计划通过参股等投资的方式介入电芯产业链。
2. 资产重组随时启动:今年2月公司资产重组失败的重要原因之一是交易标的资产之一“惠州聚能”仍处于亏损状态,此次清算将彻底甩掉包袱,资产重组将随时启动。如果重组顺利完成,上市公司将直接和间接持有两家子公司的100%的股权,增厚EPS 15%左右,再融资不再有障碍,也能解决约束公司发展的机制问题,有助于公司快速发展和扩张。
3. 目前公司各项业务符合预期,再融资助公司再次腾飞:
1) 目前公司各项业务运营顺利,明年将直接为苹果供货,营收翻番,同时将有望为IPad Mini 供货,10月底即将发布的IPad Mini,苹果已收到预订1000万台,看好明年市场。
2) 竞争对手新普进入IPhone6表明苹果对保护板与组装业务的战略部署仍在进行中,德赛与国际巨头Nexcon、新普、顺达等将在同一平台上竞争, 彰显公司竞争实力与行业地位。
3) 重组后再融资将助公司各方面竞争实力进一步提升,实现公司快速发展与扩张。
4. 投资建议:公司是保护板与电池组装行业龙头,目前消费电子领域已经处于行业金字塔顶端,我们强烈看好苹果、三星的未来发展,以及电动汽车、储能锂电池未来广阔空间,维持保守2012、2013 、2014年EPS 为1.13元、1.41元、1.97元预测,给予推荐评级。
风险提示
1. IPhone 销量与份额低于预期。
2. 三星等新增业务低于预期,新客户开拓不力。
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