富邦科技：“内忧外患”未来浮现诸多未知数

作为一家依托为化肥企业提供技术、服务和产品解决方案进而实现各种化肥生产助剂销售的高科技化工企业，富邦科技不仅科技含量遭到业内人士广泛质疑，未来业绩增长潜力也遭到市场普遍质疑，同时公司招股书中还出现诸多矛盾之处。

公开信息显示，富邦科技此次拟于深交所创业板发行1600万股，发行后总股本6400万股，募集资金将投入化肥防结剂及多功能包裹剂扩建等五个项目。

上市后业绩恐变脸

作为拟登陆创业板的公司，富邦科技的成长性遭到质疑，由于主要客户经营状况以及子公司年年亏损，业内人士认为富邦科技未来业绩存在变脸可能。

公开信息显示，2009年-2011年富邦科技的第一大客户一直是云天化(600096) 集团，销售金额分别达到2767万元、3468万元、3707万元，占营业收入比例为16.12%、16.32%和13.97%。有分析人士指出，从收入 占比来看，如云天化出现问题将导致公司收入大幅降低。而记者发现，从云天化自身来看，2012年一季度公司突然出现大幅亏损，一季度公司的亏损额就几乎与 去年的盈利额持平，同时还预计上半年仍将亏损。业内人士纷纷表示，云天化出现亏损很可能会导致自身采购力度的下降，这对上游企业富邦科技并不是好事。

实际上，富邦科技的净利润增速已经出现下滑。据招股说明书显示，2009年-2011年富邦科技营业收入分别为17162万元、21256万元、 26541万元，同比增长24%、24%，但同期公司净利润分别为2864万元、3618万元、4481万元，同比增长26%、23%。这意味着在公司大 客户出现亏损的背景下，作为上游企业的富邦科技业绩增长已经出现下滑态势。

此外，富邦科技在招股书中表示，公司与湖北宜化(000422)、云天化集团、贵州西洋、鲁西化工(000830)、中化开磷、四川美丰(000731)、江苏中东、史丹利(002588)、三宁化工、新都化工(002539)、兴化股份(002109)和黄麦岭等约30家中国化肥百强企业建立了稳定的合作关系。而在公司前五大客户中，近三年仅出现湖北宜化、云天化的身影，难以看出富邦科技和多家上市公司建立所谓的“稳定”合作关系。

值得一提的是，富邦科技对湖北宜化2009年-2010年的销售收入分别为1899万元、831万元，不难看出对湖北宜化的销售收入出现了大幅下滑，并 且在2011年湖北宜化已经完全退出前五大客户之列。是什么原因导致对已建立稳定合作关系的湖北宜化的收入出现大幅下降？富邦科技并未作出解释。

富邦科技不仅因主要客户亏损可能导致收入下滑，子公司陷入亏损窘境也给公司业绩起到了负面影响。据公司披露的子公司情况来看，武汉诺唯凯2010年全年 亏损13.87万元，2011年亏损扩大至51.39万元，另一子公司新加坡富邦2011年亏损4043.43美元。从子公司财务数据不难看出，子公司经营情况并不理想。不仅未能给公司带来收益，反而对公司业绩形成一定拖累。而对于子公司年年亏损的原因，富邦科技同样只字未提。

招股说明书前后表述矛盾

富邦科技在主营业务收入简况中称，公司主营业务收入占营业收入比例均保持在90%左右，主营业务突出。公司通过持续研发，加强市场推广，品牌知名度不断提高，报告期内外购产品销售比例呈下降趋势，自产产品销售比例逐年上升。

记者注意到，在营业收入总体构成中，2009年-2011公司自产产品比重连续出现上升，但是外购产品销售比重并未像公司所说的呈下降趋势。2009年 -2011年公司外购产品分别为4637万元、2541万元、3482万元，占收入比例在2010年快速下滑至11.96%后，2011年这一比重又上升 至13.12%，由此可见，实际上公司外购产品销售比重并非呈下降趋势，而是在上升。

除了表述和数字“打架”外，富邦科技和新加坡国籍 的副董事长林柏豪旗下公司进行的关联交易也遭到业内广泛质疑。过去3年，富邦科技植物油副产品的进口和化肥助剂产品的外销主要通过关联方新加坡 Northland和新加坡FPC进行。而从关联销售金额来看，2009年至2011年新加坡Northland和新加坡FPC销售金额合计分别为433 万元、769万元、1035万元。而两家公司全部为富邦科技副董事长林柏豪控制的企业，原材料外购和产品外销对该关联方存在一定程度的依赖。直到2012 年1月，原材料外购业务才转给公司在新加坡设立的子公司管理，不再通过新加坡Northland和新加坡FPC代理采购。对此，业内人士认为，如今终止频 繁的关联交易，通过新加坡富邦管理东南亚业务是否能保证收入还是未知数。如果海外经营不善，对母公司业绩也会产生负面影响。

实际上，虽然富邦科技已顺利过会，但业内对公司的质疑声不断。除上述质疑外，《金融投资报》记者还会继续关注富邦科技在财务、募投项目、研发等方面存在的问题。