一．今日操作视点
【市场综述】
受央行宣布降息的消息影响，周五沪深两市双双高开，早盘两市受资金出逃影响，双双呈现震荡回落的走势，沪指长时间徘徊在2200点下方。午后在各大板块合力拉升的带动下，两市绝地反击，强势快速上行，沪指攻克10日线并回补缺口，深成指一度大涨超过3%。最终沪指收出带较长下影线的中阳线，重新站上5日线，深成指收出大阳线，剑指30日线。两市各大板块全线飘红，其中酿酒、稀土永磁、生物制药、房地产等板块涨幅居前，环保、船舶制造等板块表现欠佳。量能较前一交易日明显放大。周五盘前我们提示：短期预计多空双方围绕2200点我争夺有望延续，市场走势符合预期。
【后市预测】
消息面上，国外方面，欧洲央行在利率水平已经很低的情况下再次宣布降息至0.75%，体现了欧洲政府为提振欧洲经济所做的努力，有利于欧洲经济复苏；美国6月ISM服务业指数坏于预期，显示美国经济的复苏进程仍不顺利。国内方面，央行在距离上次降息不足一月的时间再次宣布降息，着实令市场感到意外，且此次降息为非对称降息，贷款降幅大于存款降幅，而且将贷款利率浮动区间的下限进一步降低，这一方面体现了管理层积极维护经济及股市稳定的态度，有利于提振短期股市；另一方面也加大了市场对于经济基本面弱于预期的担忧，而且非对称降息将极大的压缩银行的利润空间，对银行板块形成较大利空，这些都会对股市形成长期的向下压力。盘面上，周五大盘走出了从漠视政策利好继续下跌到绝地反击的宽幅震荡走势，显示了资金在基本面和政策面之间选择的矛盾心理：一方面经济形势不佳已是人所众知，且短期内仍看不到好转的迹象；另一方面管理层呵护股市的决心很大，而且目前点位处于底部区域。短期来看这种博弈将一直存在。从技术上看，大盘放量反击守住2200点并重回5日线上方，使得短期大盘走势得到缓和，大盘周K线连续收出两根带长下影线的K线，表明2200点一带抵抗力量相当强大，另外短中线技术指标开始向好，有种于大盘短期走势。
【操作策略】
整体来看，只要6月份经济数据不大幅坏于预期，短期大盘有望重回2200点至2250点区间震荡，策略上建议投资者暂时轻仓观望，待经济数据公布之后再行动，关注生物制药、酿酒、海工装备、稀土永磁等板块。
二．一分钟晨讯
6月经济数据今日公布 CPI涨幅或再创新低
6月份居民消费价格指数(CPI)、工业生产者价格指数(PPI)将于今日上午公布。此间多机构及专家预计，由于蔬菜大量上市，菜价回落，CPI同比涨幅有望降至2.3 %左右，创下28个月以来的新低。
【点评】
此前央行降息意味着6月CPI可能很低，预计在2%至2.5%之间，月底或下月初央行可能紧接着下调存款准备金率。一次降准与降息的组合政策出台是必要的，需要通过“双降”释放流动性，引导长期利率下行以促进投资。
中国铁物IPO预披露开启A+H两地上市大幕
中国证监会网站6日晚间预披露中国铁路物资股份有限公司首次公开发行A股的招股说明书，拉开了这家中央企业在内地和香港两地上市的大幕。
【点评】
中国铁物本次A股发行不超过27.70亿股，发行募集资金总额不超过60亿元，远远低于此前市场预期的147亿元。目前A股市场大盘股募资规模普遍低于预期，中国铁物拟发行规模减少说明监管层对股票市场反应的重视和呵护，也体现了新股发行市场化改革带来的成效。
三．潜力股票池
(资金型股票池)博瑞传播(600880):业绩低于预期,期待发力
公司整体业绩低于预期。2012年一季度公司实现营业收入3.01亿元、营业利润1.06亿元、归母公司净利润7977万元,同比分别增长1%、5%、10%。EPS为0.13元,扣除非经常性损益后EPS为0.13元,整体业绩低于市场和我们的预期。业绩低于预期的原因是:广告收入受宏观经济等影响同比增速低于预期;网游收入因新产品未上市而同比未增长,印刷业务亦与上年持平,均低于预期。
报告期内,各项业务毛利率保持稳定,符合预期;而收入结构变化带动整体毛利率提升(从50%升至53%),因此净利润增速(10%)明显高于收入增速(1%)。毛利率较高的发行投递和广告业务收入占比有所提高,而纸张代理等毛利率较低业务收入占比有所下降。
报告期内,管理费用率因11年下半年公司新增发行投递员工而同比增加1.4%,导致三项费用率同比增加0.8%至13.3%,未来将较为稳定;整体财务状况健康良好。
展望2012年二季度,预计:1)广告业务将有较高增速,其中博瑞三乐将完成所有手续开始并表;2)梦工厂将有新产品上市,带动网游业务收入增长,同时《AU2》将小规模封闭测试;3)印刷、发行投递业务将保持平稳增长。
维持盈利预测,维持“推荐”评级。中投证券预测公司12-14年EPS分别为0.67、0.80、0.94元,在当前股价(10.30元)下,对应PE15、13、11倍,估值较低。我们认为公司新媒体发展是其估值提升的关键因素。虽然近两年网游业务发展不达预期,但其传统业务中户外广告等皆有所突破,保证良好业绩也奠定新媒体发展基础。我们长期看好其稳健并创新的坚持发展战略,将继续以内生和外延双路径全面快速发展传统业务和新媒体业务,并逐步培育新项目从而改善现有产业链或形成新增长点以丰富收入来源。保守预计公司2012年能完成目标,目前具有低估值优势,维持“推荐”评级。综合扣除非经常性损益前后的业绩复合增速,我们认为其应享有22倍PE,对应6-12个月目标价为14.74元。
(价值型股票池)万马电缆(002276):集团优势凸显,打造电缆集群
事项:公司非公开发行1.56亿股,购买浙江万马高分子材料有限公司、浙江万马集团特种电子电缆有限公司、浙江万马天屹通信线缆有限公司100%的股权,购买资产总计10.1亿元。
电缆产业链横向、纵向延伸,打造电缆产业集群。此次收购中,目标企业与公司主营业务关联度较高,其中万马高分子材料主要生产电缆绝缘材料,属于产业链向上游延伸;万马特种电缆及通信线缆在产品销售渠道上对公司复合电缆品种的开发形成资源共享,有利于万马电缆成长为高品质电缆线缆供应商。
万马高分子预估值为4.0亿元,预估增值率为152.8%,万马高分子生产交联料市场销售稳定,为万马电缆提供交联电缆所用交联料,合作多年,交联料生产中心临近电缆生产中心,最大化节省费用。预计2012年贡献净利润约3千万元,增厚摊薄后EPS0.07元,按照收购对价PE为13.3倍,二级市场可比公司估值在2012年20倍。
万马特种电缆预估值为4.0亿元,预估增值率为529%;天屹通信预估值2.0亿元,预估增值率为241.4%。两公司主要生产通讯相关电线电缆。万马电缆在2011年开始研制光纤复合缆等复合电缆,其销售途径与传统电缆不同,与通讯电缆销售渠道更为接近,预计收购后,复合电缆研发与市场开拓会更加顺畅。预计两公司2012年贡献净利润约5900万,增厚摊薄后EPS0.13元,按照收购对价PE为10.2倍,二级市场可比公司估值2012年20-25倍。
投资建议:平安证券预计收购后目标公司2012、2013年贡献净利润约8900万、9900万,增厚EPS(摊薄后)0.20、0.22元,预计公司2012、2013年主营收入分别为48.6、62.5亿,实现摊薄后EPS0.49、0.54元,对应动态PE为15、13倍,由于资产收购与主营相关度较高,预期后续协同效应会体现,维持“推荐”评级。
风险提示:万马高分子其他客户均为电缆生产企业,与万马电缆存在竞争,收购之后其他客户可能减少。
作者余品鸿 上证综研首席分析师 执业证书编号：A0300611040002
上海证券之星综合研究所(简称“上证综研”)成立于1997年10月，网址：www.szzy888.com
中国首批获得证监会认证，具备专业执业资格的证券研究咨询机构。(证书编号：zx0069)
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