东方精工:不断成长的瓦楞纸箱成套设备专家 目标价23.4元 目标涨幅37%
研究机构：光大证券 分析师： 陆洲 撰写日期：2012年03月13日
公司简介
国内瓦楞纸印刷成套设备龙头企业，产品定位高端，盈利能力强，现金流强健。
下游行业成长空间广阔，行业整合带来旺盛需求
1、下游瓦楞纸箱消费增速稳定。近年来平均增速为18%-20%。中国瓦楞纸箱人均消费18 公斤，是台湾的1/5，和美国差距更大。未来增速不低于15%，增长空间广阔。
2、公司下游瓦楞纸箱行业的特点是：大市场，小企业，三级纸箱厂数量众多，质量和服务竞争水平。因此随着消费和制造业升级，瓦楞纸箱行业也出现了整合的必然趋势。东方精工定位高端市场，下游客户主要是一线全国性瓦楞纸箱厂如国际纸业、合兴包装等，正是全国扩张投资的领头企业。东方精工将从下游行业整合中受益、并和龙头企业一起成长。
3、海外市场：欧美市场需求长期稳定，新兴市场开拓带来快速增长。
新产品前景广阔，成长性良好
公司战略目标清晰可行：瓦楞纸箱高端设备一体化供应商。公司立足印中设备，纵向拓展印前瓦楞纸板生产线和印后粘箱机。
1) 粘箱机替代人工效应明显，已经贡献2000 万以上的销售额，客户反响良好，在手订单饱满。
2) 高速宽幅瓦楞纸板生产线定位高端，该领域主要依赖进口，国内同类产品主要集中在低端，在效率和质量上和进口品牌相比尚有较大差距。据统计全国约有6000 条存量纸板线，市场空间巨大。新产品正处于试制阶段，有望今年投放市场。
公司的核心竞争优势
1)战略定位优势 2)运营管理优势3)海外市场优势。
盈利预测和估值：
我们预测公司2011-2013 年EPS 为0.56、0.78、1.06 元。2011-2013 年利润复
合增长率为49.6%，我们认为公司2012 年合理估值在25-30 倍，对应目标价
格为19.5-23.4 元，给予买入评级。
首页
微信公众号
证券之星APP
