研报精选：5股离目标价还很远 最高涨幅62%

第4页:久立特材:新项目将带来超预期收益 目标价25元 目标涨幅38%

第1页:钢研高纳:联动航空军工十二五业绩望4倍突飞猛进 目标价25元 目标涨幅62%

第2页:山东矿机:大客户战略逐步开启 目标价25.99元 目标涨幅56%

第3页:金种子酒:一季度业绩预增60%以上 目标价30元 目标涨幅47%

第4页:久立特材:新项目将带来超预期收益 目标价25元 目标涨幅38%

第5页:东方精工:不断成长的瓦楞纸箱成套设备专家 目标价23.4元 目标涨幅37%

久立特材:新项目将带来超预期收益 目标价25元 目标涨幅38%

研究机构：中信证券 分析师： 蒋玉姣 撰写日期：2012年03月13日

公司盈利大幅提升:公司2011年全年实现销售收入21.62亿元,净利润1.21亿元,同比分别增长21%、45%,EPS为0.54元,同比增长54%,其中四季度单季为0.10元,同比小幅提升11%。2011年公司拟每10股转5送1元。

产品结构升级带动业绩高速增长:公司2011年营收大幅增长得益于大口径油气输送管、镍基油井管、新能源管陆续投产,3500穿孔热挤压机组等硬性指标增强公司接单能力。另一方面,由于募投项目盈利能力显著强于已有项目,公司主营业务毛利率显著提升(由15.12%提升至17.2%)。其中,募投项目集中的无缝管毛利率由14.71%大幅提升至19.18%,带动了整体盈利能力显著走强。

超募项目驱动公司快速成长:目前公司募投项目已经全部投产,超募项目陆续开始贡献业绩,我们认为其销售收入有望在募投项目开始贡献业绩的情况下步入快速增长期,未来三年CAGR有望达到24%,未来毛利率水平也将大幅提高。

可转债项目有利于公司进一步丰富产品线:公司同时公告了董事会通过可

转债融资方案。根据该方案,公司将发行不超过5.2亿元可转债,投资304与304L型2万吨LNG等输送用管与1万吨油气管道用特殊钢与钛合金复合管项目。目前LNG船钢市场容量约为20万吨,管道特殊钢与钛合金管市场较为空白,预计达产后将贡献约13.2亿元年产值和约2.4亿元毛利。

风险提示:下游石化、电力等领域投资大幅下滑;新产品市场开拓遇阻;

产品出口贸易壁垒加大。

盈利预测、估值及投资评级:公司作为业内领先企业有望迎来成长的高峰期,维持公司2012/2013/2014年EPS为0.87/1.38/1.80元的预测(2010年为0,35元),预期2012-2014年均复合增速达43%,参考可比公司给予公司未来3年加权PEG 0.67x,对应目标价25元,评级由“增持”上调至“买入”。