研报精选:6股离目标价还很远 一股或翻倍

榕基软件:业绩符合预期,渠道发力公司增长稳定 目标价60元 目标涨幅62%

研究机构：国金证券 分析师： 赵国栋，易欢 ... 撰写日期：2012年02月29日

业绩简评公司发布2011业绩快报,实现营业收入4.30亿元,较去年同期增长39.09%;归属上市公司股东的净利润为1.23亿元,较去年同期增长58.00%;基本每股收益1.1899元,符合市场预期。

经营分析渠道发力带动收入增长,协同管理和质检三电是亮点:11年公司进一步推动软件"产品化、行业化、服务化"经营战略、加大市场推广力度、扩充销售渠道及不断提高销售能力。协同管理是公司跨越式大发展的明星业务,质检三电是公司实现良好现金流和利润的金牛业务,在渠道的强势推动下,两项业务收入得到了进一步的增长。

国网大订单是公司业绩的有力保证:公司作为国家电网“SG186”协作平台全国唯一提供商,将参与国网从省级到县级系统推广的全过程。11年底公司大约完成国网项目全国推广的一半,其余部分12年底前交付,并且系统交付后仍然会有相当比例的后续服务费收入,所以11/12年公司业绩因国网协同软件项目而有明确保障。

善用资质优势,扩大市场影响,实现业务复制:公司是国家电网“SG186”协作平台全国唯一提供商、是三电工程唯一两家认证软件产品提供商、是数十家部委以及地方政府首选的电子政务软件和服务提供商。

凭借自身的品牌影响力和在福建省业务的成功经验,公司在河南和北京设立分公司,有望通过业务的跨区域复制实现收入的进一步提升。

盈利调整公司2012-2013年EPS分别为1.87、2.62元。综合绝对估值以及相对估值,给予公司未来6-12个月目标60元,对应32X12PE,23X13PE,维持买入评级。

风险:协同管理软件投产进度低于预期。市场竞争加剧,河南、北京分公司进度慢于市场预期。