研报精选:6股离目标价还很远 一股或翻倍

江特电机业绩快报:高利润率锂矿贡献业绩 目标价32.78元 目标涨幅80%

研究机构：瑞银证券 分析师： 牟其峥 撰写日期：2012年02月29日

2011年收入增长39%,净利润增长81%,每10股转增10股派0.3元

公司发布2011年业绩快报:实现收入7.32亿元,同比增长39.37%;净利润0.58亿元,同比增长81.03%,与我们的预测相符;同时公告拟每10股转增10股派0.3元。

高利润率锂矿开始明显贡献业绩,预计锂矿业务毛利率高于50%

我们认为净利润增速明显超越收入增速的主要原因是:1)第4季度锂矿开始明显贡献业绩,公司的露天锂云母矿品位高,开采成本费用低,我们判断其毛利率高于50%,明显超过传统电机业务的利润率,第4季度公司单季度净利率达到14%(前3季度仅为6%);2)2011年公司的优势产品塔机电机等电机销售同比大幅增长,同时大宗原材料的降价导致电机毛利率提升,我们预计2012年电机业务将维持平稳增长。

预计2012年锂电产业链利润贡献比例将进一步大幅提升

2011年公司的锂矿开采时间仅稍长于1个季度,我们认为2012全年锂矿开采力度将进一步加大,且有可能设立采选厂提高品质和售价,我们预计2012年锂矿对净利润的贡献将更为明显。同时2012年正极材料产能增加500%以上,且我们预计低成本碳酸锂自给将提升毛利率约3个点。

估值:重申“买入”评级,目标价32.78元

我们维持2011-13年EPS 0.27元/0.42/0.60元的预测。目标价由现有业务估值和市值资源量法估值折扣后求和得出。