锦龙股份:弹性十足,定增提升未来金融领域发展空间 目标价16元 目标涨幅34%
研究机构:中信建投证券 分析师: 魏涛 撰写日期:2012年02月20日
锦龙股份公布定增方案修订稿
公司发布非公开发行股票预案及收购报告书(修订稿),对发行数量及价格做出调整。发行数量为1.43亿股,全部由大股东以现金认购;募集资金为13.34亿元,增发价格修改为9.31元。
定增后公司在金融领域资本运作空间大大提升 募集金额主要用于补充公司资金,充实资本实力,并得以实现大股东对锦龙股份的绝对控股,大股东与公司利益契合度大大增加。定增后公司未来在金融领域的资本运作空间也得到极大。
公司战略转型成功推进 目前公司已经形成“自来水业务稳定营收,证券业务创造利润新增点”的业态格局。
金融资产整合提升业绩想象空间
已涉足的东莞证券是资质较优的地区券商。制度面,受益于制度改革年的行业性机会;市场面,经纪业务占比大的券商一旦市场有阶段性提振,其弹性将触发业绩快速提升;资源面,东莞证券在地方资源背景上具有延伸空间,一旦场外交易市场开启,将显著受益于东莞当地丰富小微企业旺盛的融资需求。
未涉足的东莞信托包含丰富的金融子平台,受益于信托业近年较快增长和地缘优势得以快速发展。后续如能在金融资产整合中打通这一环节,各子平台将发挥协同效应。
投资建议
按市值计算,东莞证券与市场地位相似的东北、国金、国海等相比有一定优势。定增后公司资本实力大增,预计定增资金以金融领域资本运作为核心。注资后公司持股的东莞证券未来发展空间将急剧扩大。此外,也为未来整合其他金融资产(信托等)提供可能。最后,作为参股券商的小盘股,业绩和股价弹性十足。
今年为券商的制度变革年,险资通道改革、风控指标放宽、资管改革提速、柜台业务和新三板推出、国债期货破冰等,我们看好制度变革年的券商股。