桂东电力：电力业务毛利率有望稳步提升 “推荐”评级_股票频道

“十二五”期间贺州市提出深入实施“工业立贺”战略，重点培育的产业方向将为公司创造有利的软环境。公司明年将率先扩张电网规模，上程水电可能规划为抽水蓄能电站。而在自发电比例、综合售电价和售电量三重因素驱动下，电力业务毛利率有望稳步提升。同时，桂东电子产品定位中高端，规划2013年产能达到2250万平方米。在铝电解电容器中长期需求平稳增长的背景下，桂东电子将借力贺州市规划的电子产业园续写高成长，铝光箔成本有望下降5%~10%。此外，国海证券(000750)股权增厚资本公积，贸易旅游业务受益区域发展。

预计公司2011年~2013年每股收益分别为0.42元、0.88元和1.02元。维持“推荐”评级。风险提示：流域来水仍异常偏枯，自发电量严重不足；电力电网项目投产进度慢于预期；区域经济严重下滑，售电量未实现稳步增长甚至负增长；下游需求疲弱，桂东电子销量不及预期。