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权证上市新规利于刺激成交

来源:中国证券报 作者:张国栋 2006-09-26 08:13:03
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  近年来,多只香港大型新股上市,新加坡交易所都抢在上市第一天发行其权证,香港交易所(0388.HK)为保持香港权证市场的地位,此次借招商银行(3968.HK)上市之机,允许发行商在招行上市首日即可提出其权证发行申请,最快可于5个交易日后挂牌。虽然港交所的步伐还是赶不上新交所,但权证发行商认为,即使未能同步挂牌,对香港来说也不会造成很大的损失,最终大部分交易都会在香港进行,而权证的成交量亦有机会再创新高。

  根据港交所此前的上市规则,上市公司市值达40亿港元的股份可发行权证,而市值达100亿港元的公司,要在上市后20个交易日才能申请发行权证。近日港交所修订相关规则,批准权证发行商在上市首日便可申请发行权证,并可于5个交易日后上市,然而新交所在新股挂牌首天即已可发行权证,此前领汇房地产信托基金(0823.HK)、建设银行(0939.HK)及中国银行(3988.HK)上市后相关权证的发行均被新交所抢了“头啖汤”。

  法兴证券(香港)高级副总裁李锦表示,虽然权证要在5个交易日后才能上市买卖,被新交所抢饮“头啖汤”,但不一定表示香港因此会出现损失,因为新交所与港交所的投资者类别及经营状况不同,因此对香港的影响不大,若要计算损失,亦难以用数字去勾划及对比,而且现时香港发行的权证在5个交易日后便可买卖,时间上的差异不大,因此该行亦没有在新加坡发行权证。

  对于发行商在新股上市首天便可发行权证,会否对权证的技术性计价方法带来困扰,李锦认为,虽然招行上市,没有历史波幅参考,但可以参考同类股份,例如交通银行(3328.HK)、建行及中行等,这些银行己上市一段时间,有足够数据参考,但不会参考A股股价,而发行商亦会每日计算正股的价格走势而定出行使价,因此权证即使提早发行,亦不会对未来价格走势带来影响。

  同时,李锦又认为,香港的权证市场有长足发展,他指出,于9月21日权证单日成交金额创新高达95.69亿港元,不排除日后股市单日成交金额回复至400亿港元水平,但只要权证占大市成交25%,便可达到100亿港元,成交金额可再创新高。

  亦有证券界人士表示,招行发行权证时间毋须与新交所看齐,最重要是有没有市场,即使招行权证在新交所较早上市,若买卖并不活跃,亦不足以对香港权证市场构成影响。据悉,申请在新加坡挂牌的招行权证有14只,而拟在29日香港上市的招行权证将达38只。

  权证于1988年在香港出现,去年香港合共有1259种权证上市,总成交金额达5240亿港元,占大市总成交金额的13%,在国际排名上,香港权证市场的规模已达全球第一,远远拋离第二位的德国及第三位的意大利,由于权证是衍生工具,其价格走势与正股升跌相关,正股若上升会带动认购证上升,正股若下跌应有利认沽证,权证虽然具杠杆特性,但亦要留意其高风险因素,如隐含波幅等。
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