顶级券商：看好未来快速增长5只股

G新安 低估值支撑股价

　　较低的估值水平使得目前投资G新安具备较高的安全边际。在大盘再度深幅调整的背景下，前期表现稳健的化工板块也未能幸免，G泸天化、G恒升等股票昨日均出现了大幅下跌。但与多数化工股不同，G新安股价表现稳定。

　　分析人士认为，G新安稳定的股价表现直接源于与同类企业相比较低的估值水平。据Wind资讯统计，目前分析师预测的公司2006、2007年每股收益均值分别为0.83、1.01元。以昨日10.48元的收盘价计算，公司2006、2007年的动态市盈率分别为12.6、10.4倍，与精细化工行业平均18-20倍的市盈率估值水平相比，公司目前股价具备一定吸引力。

　　那么，公司未来两年的业绩是否能如分析师预测的那样高呢？这也是投资者比较关注的问题。因为半年报显示，由于草甘膦和有机硅（公司两大主导产品）的平均售价均与去年同期相比有所下降，公司今年上半年的净利润同比增速小于销售收入同比增速，中报业绩略低于市场预期。

　　但不少分析师对公司上述两大主导业务的盈利前景仍十分乐观。在草甘膦业务方面，国信证券张剑峰表示，草甘膦行业技术壁垒较低，因此低成本将是竞争优势的最主要体现。在这方面，G新安具备明显优势：首先，公司独有的氯资源循环利用技术可以有效降低生产成本300-500元／吨；其次，公司具有比较明显的规模优势，在公司江南化工厂5万吨草甘膦项目建成后，这种规模优势将更加明显。此外，还有分析师指出，由于国内产能过剩，目前行业内多数产品依赖出口。在此背景下，公司相对环保的生产方式有利于其拓展发达国家市场。广发证券曹新预计，未来几年公司草甘膦销售收入将保持20-30％的增速。

　　当然，从利润贡献的角度看，公司有机硅业务更值得关注。2006年上半年，公司有机硅虽然销售收入仅增加了5％左右，但却贡献了一半的新增利润。而且，分析师表示，公司在有机硅领域的发展仍值得看好：一方面，国内对有机硅单体实行反倾销保护；另一方面，公司产能的增加会在一定程度上抵消毛利率降低对业绩的影响。

　　此外，有分析人士指出，有机硅单体竞争的日趋激烈，使得相关企业的深加工能力变得尤为关键。国金证券刘波指出，看好公司的主要理由就在于其深加工能力的不断增强。预计公司混炼胶与建筑密封胶项目即将投产，公司一体化竞争能力将由此增强。刘波同时指出，面对有机硅下游需求的高速增长，不排除未来公司为了享受这一巨大利益而与外商进行合作。

　　由此可见，在草甘膦业务保持稳定、有机硅业务继续增长的背景下，G新安未来两年的成长性值得期待。按公司2006年每股收益预测均值，以及18-20倍的目标市盈率，公司合理估值有望达到14.94-16.60元。

　　G海型材 利润保持稳定增长

　　海通证券研究所傅梅望预计，G海型材2006-2008年的每股收益分别为0.45、0.57和0.65元。综合相对估值法和绝对估值法的结果，得出公司合理股价为8.55元，给予“买入”的投资评级。

　　大规模的建筑开发及建筑节能政策推动PVC型材需求快速增长，公司是行业中最具竞争力的塑料型材生产企业。公司总产能接近50万吨，国内市场占有率达30%，规模位居世界前列。作为行业龙头，公司竞争优势主要体现在产品质量优势、规模优势、品牌优势、销售网络与客户基础优势等四个方面。

　　产能扩张与毛利率提升将驱动公司利润增长。预计公司未来产能将保持稳健增长，2006、2007年产量分别为46万吨、54万吨。在此基础上，毛利率提升将成为驱动公司利润增长的关键因素。在PVC价格稳定在低位、公司产品结构调整以及定价能力提高等因素的共同作用下，预计未来2-3年内公司综合毛利率水平有望提高2-3个百分点。

　　国内塑料型材行业具有显著的成本优势，公司出口市场具有较大增长潜力。虽然目前公司出口量很小，但鉴于出口产品毛利率高且享受出口退税政策，预计未来公司将加大出口力度。

　　G大冷 目标价5.9元

　　中信证券吴健、郭亚凌预计，G大冷2006、2007年每股收益分别为0.33、0.41元，目前股价仍然偏低，维持“买入”的投资评级，目标价5.9元。

　　中信证券认为，工商制冷行业可以保持较快增长。主要原因在于城市人口的增长以及收入水平的提高；此外，农产品生产趋向工业化将导致食品生产到消费的链条被拉长，使得企业对制冷产品的需求相应增长。G大冷长期排名工商制冷行业第一，是行业中研发能力最强的企业，其主营业务产品以及合资企业的产品都有很强的竞争力。

　　中信证券表示，公司未来收入和利润增速有望保持较快增长，应该高于行业平均水平。加上合资企业产生的投资收益，公司净利润增长速度在2007年之后的正常情况下应该保持在20%或者更高的水平上。

　　G京华联 估值处于较低水平

　　国泰君安证券研究所徐晓芳、刘冰认为，G京华联已经走出低谷期，增长潜力较大。预计公司2006、2007年EPS分别为0.14元和0.20元。虽然以此计算的市盈率较高，但如果考虑公司持有的G综超股份，则其近两年市盈率仅在百货行业中处于中等偏低水平。看好公司发展前景，给予“增持”的投资评级。

　　国泰君安表示，公司实行百货连锁经营发展战略，在北京、成都、郑州、呼和浩特、石家庄等地共有6家门店，经过几年的发展，公司旗下门店正逐步进入成熟发展期：安贞店、成都店、郑州店刚刚进入成熟期，呼市店预计2006年将会大幅度减亏。

　　国泰君安认为，公司未来增长主要来源于内生式增长，毛利率会逐步提高，接近甚至超过15%的行业平均水平。预计2007－2009年，公司净利润将保持30%以上的增长速度。同时，在不同区域内的开店经验有助于公司向全国扩张。

　　国泰君安指出，如果以G综超7月25日收盘价16.85元计算，G京华联持有的G综超市值约为8.42亿元，所持G综超市值约是自身总市值的48%。成功投资华联综超不仅为公司带来可观的投资收益，全流通后更可为公司资产带来巨大增值空间。

　　G沈机 基本面持续向好

　　长江证券研究所黄东升预计，G沈机2006-2008年的每股收益分别为0.61、0.82和1.07元。基于公司在行业中的地位以及公司基本面的根本性好转，继续给予“推荐”的投资评级。

　　黄东升指出，从半年报看，公司基本面持续向好。第一，公司在上半年的经营状况持续好转。主营销售收入大幅增加，同比增长了25.19%；现金及现金等价物净增加额大幅增加，减缓了经营财务压力；总资产规模也大幅增加，同比增长8.44%。第二，产品结构持续改善。公司的数控产品规模比重、数控订货合同、海外市场依存度、数控机床收入均有大幅提升，其中毛利率较高的数控机床销售收入同比增长31%。预计公司到“十一五”末期，数控机床占主营销售收入比例可提高到50%。第三，公司历史债务问题有望取得重大进展。第四，公司搬迁工作于6月底启动，如果搬迁顺利，预计整体搬迁工作将于2007年上半年完成，较市场预期有所提前。公司整体搬迁完成后，产能瓶颈有望获得解决。