股市已到最危险阶段 呼吁政府果断救市

自去年上半年开始，股市一路盘跌，周四跌破1100点，除去新股上市的贡献率，当指沪指已经处于千点附近，推倒重来的现实已经令九成以上的投资者套牢，并出现深度亏损。在近期，管理层快速启动国有股减持试点，三一重工等三家上市公司的全流通方案出台，但从市场的表现来看，显然难以取悦于流通股东。在让利有限的情况下，无论是送股还是派现金都是肥了大股东，流通股东特别是中小投资者本身建仓成本就高于市场价，蝇头小利式的补偿难以平衡非流通股东与流通股东的利益均衡。在击穿千一的过程中，宝钢股份、长江电力的指标股的破位成为主要做空动能，而前期市场的明星股中集集团也在近五个交易日跌去20%以上，市场已经处于崩盘的状态之中，强烈呼吁管理层能以保护中小投资者的切身利益为出发点，果断救市。

证券分析之父本杰明·格雷厄姆曾有名言，"由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见。"从1783点的回落主要国家宏观调控的开始等政策面原因，而六年新低不断刷新的最根本原因就在于股权分置难以真正解决。同股不同价，同股不同权的特征，使得国有股、法人股的问题相对突出。在这个被市场忽视了十年的最深层次问题进入破题阶段时，却忽视发现并非能够顺利的解决。

三一重工送股加现金，紫江企业10送3股，而清华同方1：1单向送股，各个方案都具有一定的科学性。但只要仔细分析一下，就可以发现对上市公司贡献率最高的流通股东却在方案中成为最不受益的一方。在净资产与市价相距甚大的情况下，却以市价进行全流通显然不能被市场投资者所认同。事实上，按照当前的流通市值来计算，非流通股东的持股价格应用每股净资产或者说是内在价值来衡量，而并不是类似新股发行的20倍市盈。应该明确的是当前进行的是股本全流通，而不是新股IPO，若以后者的眼光来进行，无疑相当于加速扩容，在单日成交不足百亿的现状下，如此快速的扩容就是自寻死路。

虽然已公布的三家试点公司都不属于央企，但全流通的过程本身就是渐进的过程。国资委主任李荣融表示，国有股进入股市的量也会是逐步的，不会是一下子又把钱圈回来。随着市场运行的进程，类似宝钢等大型企业都将可能进行减持。而近期宝钢、长电等大盘股的破位，特别是宝钢股份一举跌破5.12元的增发价，周四最低跌跌至4.81元，市场恐慌快速扩散，基金等主流机构的减仓已成趋势。若此类个股短期之内不能有效企稳的话，市场的跌势终将绵绵无期，甚至1000点我们也将即日见到。

在如此危机的现实之下，我们呼吁政策果断救市。联想当年美国在"9.11"发生之后，国家动员全社会一切资金救市。而对于崩盘状态下的深沪股市，也需要更多的资金注入。除了此前已经介入或者已经被套牢的保险资金之外，企业年金的准备工作也已经完成，而银行系基金也应挺进股市。希望管理层能拿出类似解决股权分置问题的效率，市场的做多气氛也将得到改善，恢复投资者信心已经成为当务之急。

在全流通方案并不完善的情况下，不要急于推出更多的试点公司。由于已推出的方案难以引起市场共鸣，对于流通股东而言，要运用自身所具有的投票权利，当然也不排除在二级市场上用脚投票。我们并不认为试点三个股票复牌的涨停能延续较长时间，三一重工周四的高开低走，以及上午半小时创出上市以来的天量说明该股中长线并不乐观。

在解决股权分置问题的背景下，管理层应该暂停或减轻扩容压力。类似去年下半年的暂停新股发行，当时营造了"9.14"井喷行情。而从当前的全流通方案来看，其做空动能将大于小盘股的IPO。在国有股减持问题没有真正落实的情况，呼吁管理层应暂停其他融资行为。对于券商而言，全流通盛宴将为其带来巨大的保荐收益，足以对冲承销利润。

浙江利捷