如果降息 A股市场会如何？

最近，几个西方主要发达国家的央行相续降低了利率，我国央行也调整了境内银行的外币储蓄利率。在这样的背景下，相当多的投资者开始关心起人民币利率会不会调整的问题。毕竟，西方国家降息以后，引起了股市的大幅度上涨，对于现在仍然饱受弱市之苦的股民来说，对于通过降息来刺激股市有着强烈的预期。
近几年来，我国也经常频繁地调整利率，最近一次降息是1999年6月。这次降息，对于经济增长速度的回升起到了积极的作用，当然也对股市的走强产生了很大的影响。经过那次降息，人民币基准利率（一年期存在利率）下降到2.25％，加上后来又开征利息税，实际基准利率只有1.8％，处于相当低的水平。因此，人们普遍认为利率已经降到了谷地，一般不会再降了。但是，今年以来，美联储连续11次降息，我国也连续10次降低境内外币利率，使得人民币与外币之间有出现了较大的息差。另外，由于世界经济发展放缓，国内经济的增长也有减速的迹象，因此产生了希望政府动用货币政策手段刺激经济的要求。在这种情况下，对人民币利率进行适当的调整已经是颇有必要的了，不少人预期在最近一个阶段，我国可能会降低本币利息。
那么，如果降息的话，A股市场会怎么样呢？由于降息意味着资金名义成本的下降，理论上说会相应提高股票的投资价值。从1996年到1999年，我国基准利率从10.98％下降到2.25％，就对证券市场的价值评判体系构成了重大的调整，也是推动股市走高的重要因素。但是，现在人民币利率已经很低，即便再降50个基点，对于提升股市投资价值的间接作用是很有限的。另外，市场往往存在这样的看法，认为降息表明经济不太好，既然经济不太好，那么证券市场也就不可能很强，这样又会制约投资活动。我国股市调整已经有不少时间了，股市中所存在的问题，显然也不是仅仅靠降息就能够解决的。因此，现在必须承认，如果降息，境内的A股市场虽然会在短时间受到刺激，但是其作用是有限的。估计A股很可能是冲高回落，相对来说倒是债券市场受降息利多的正面影响会更大，也更直接一些，成为降息的最大收益受益者。那种指望通过降息来引发股市大行情的预期，是不符合实际的。
不过，降息对于我国社会来说，毕竟是一件大事，资金价格的下降，会在很多方面对经济活动产生作用。虽然这些作用未必会对股市有太直接的关联，但是从中长期看，是有助于市场的稳定和上涨的。人们记得，以往每次降息，股市都是高开低走，然而在经历了短线回落后，不久以后股市还是会涨起来。1996年是这样，1999年也是这样。因此，我们有理由说，如果这次真的降息，那么股市短线走势可能很一般，不会有大的起色，但是其长期走势会相对就要好一些。降息所构成的利多作用，将逐渐在各个方面体现出来，当然也包括股市。只是，这次会比前几次体现得要慢一些。反过来说，如果这次不降息，那么A股市场也不会有太大的下跌，当然以后的复苏会更困难一些。就眼下而言，投资者要关注利率变化，但不能把股市反弹的希望都放在降息上。