茂莱光学（688502）2026年三季报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期茂莱光学（688502）发布2026年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入7.19亿元，同比上升42.86%，归母净利润1077.66万元，同比下降76.41%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2.92亿元，同比上升58.26%，第三季度归母净利润2419.28万元，同比上升87.02%。本报告期茂莱光学应收账款上升，应收账款同比增幅达91.41%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率43.52%，同比减8.87%，净利率1.5%，同比减83.49%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.88亿元，三费占营收比26.21%，同比增24.42%，每股净资产23.0元，同比增0.9%，每股经营性现金流-1.93元，同比减396.37%，每股收益0.21元，同比减76.41%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.24%，资本回报率不强。去年的净利率为6.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.65%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为2.88%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额9.20亿元，累计分红总额1.04亿元，分红融资比为0.11。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、股权融资及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.4%/3.8%/3.3%，净经营利润分别为4672.38万/3552.1万/4633.03万元，净经营资产分别为6.27亿/9.43亿/14.15亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.39/0.43/0.72，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.78亿/2.16亿/5亿元，营收分别为4.58亿/5.03亿/6.91亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.62%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达36.22%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达19.8%）
3. 建议关注公司应收账款状况（当期应收账款/年报归母净利润已达712.28%）

持有茂莱光学最多的基金为金信稳健策略混合A，目前规模为9.72亿元，最新净值2.2728（10月30日），较上一交易日下跌7.42%，近一年上涨7.05%。该基金现任基金经理为孔学兵。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍公司整体业务结构与海内外收入布局。
答：公司以高端精密光学产品为主，下游核心应用领域包括半导体、R/VR检测等，同时也在拓展激光通信等新兴业务。业务收入海内外占比会随客户交付节奏动态波动，海外业务收入高于国内收入。基于上半年的业务发展情况，公司半导体业务收入占整体收入的一半以上，是公司第一大下游业务领域。

本文数据来源于茂莱光学2026年三季报，仅供参考不构成投资建议。