每周股票复盘：星德胜（603344）H1营收增8.35%净利降24.85%

截至2026年9月11日收盘，星德胜（603344）报收于23.92元，较上周的24.16元下跌0.99%。本周，星德胜9月8日盘中最高价报25.53元。9月11日盘中最低价报23.72元。星德胜当前最新总市值46.53亿元，在电机板块市值排名17/26，在两市A股市值排名3331/5218。

本周关注点

• 来自业绩披露要点：2026年上半年营收13.25亿元，同比增长8.35%；净利润6,798.64万元，同比下降24.85%。
• 来自机构调研要点：越南子公司2026年1-6月实现营收1.19亿元，净利润730.26万元。
• 来自机构调研要点：公司现有产品无法直接用于机器鸭关节驱动，但已在无刷直流电机领域积累技术储备。
• 来自机构调研要点：越南项目后续投入将动态规划，资金主要来自经营现金流和留存收益。
• 来自机构调研要点：四川星圣锦尚处产能爬坡阶段，暂未对公司整体业绩形成显著贡献。

机构调研要点

问：上半年整体业绩的情况以及净利润同比下滑的主要原因是什么？
答：2026年上半年，公司实现营业收入13.25亿元，同比增长8.35%；归母净利润6,798.64万元，同比下降24.85%。利润下滑主因包括行业竞争加剧导致售价下降、部分原材料价格上涨、星德胜智能电气厂房折旧增加及汇率波动带来汇兑损失上升。公司将通过提升高毛利产品占比、优化成本结构等方式改善盈利。

越南项目后续资金投放将结合市场环境、订单需求及建设进度动态规划。当前资金来源主要为公司自有经营现金流，2025年度未实施现金分红，留存收益可保障越南基地扩产投入与主业周转。

越南基地产线持续爬坡，产能逐步释放。2026年1-6月，越南子公司实现营业收入1.19亿元，净利润730.26万元。

公司产品涵盖交流串激电机、直流无刷电机、直流有刷电机，主要用于吸尘器等清洁电器，并拓展至电动工具、园林工具、个人护理、新能源汽车等领域。现有产品无法直接用于机器鸭（Microduck）关节驱动。公司在无刷直流电机领域已有丰富制造经验，将持续关注新兴领域发展机会。

公司清洁电器主吸力电机在细分领域居龙头地位，但行业参与者多、供给充足，下游客户议价能力强，竞争压力客观存在。公司采取以价换量策略巩固客户、抢占新品市场，部分产品降价影响利润率。后续将优化产品结构，提升高附加值产品占比。

四川星圣锦尚处于产能爬坡与客户拓展阶段，尚未形成大规模营收，现阶段对公司整体业绩影响较小。公司将持续推进汽车电机业务落地。

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