申通地铁（600834）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期申通地铁（600834）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    公司主营业务多元，各板块营业收入和毛利润占比都不突出，根据中国上市公司协会《上市公司行业统计分类指引》，公司目前行业分类属于国民经济行业分类的“综合类”。报告期内，公司从事的主要业务有：公共交通运维管理业务、新能源相关业务、综合物业服务业务、地铁电子科技业务（自2026年4月起并表）、融资租赁业务板块（截至2026年3月底）、商业保理业务和产业投资业务。

    1、2019年，公司开展重大资产重组，置入申凯公司51%股权，申凯公司主营业务系接受公共交通业主委托，为其提供公共交通相关运营与维护管理服务，报告期内申凯公司及其控股子公司为无人驾驶地铁、机场捷运系统以及有轨电车三种不同模式的轨道交通工具提供运维管理服务。

    申凯公司的经营模式：

    申凯公司及其控股子公司目前主要为无人驾驶地铁、机场捷运系统以及有轨电车三种不同模式的轨道交通工具提供运营和维保相关服务，总体而言，公司提供的运维管理服务在项目筹备阶段及运营阶段。分别如下：

    （1）筹备阶段

    筹备阶段的服务内容主要包括：编制运营与维护计划、人员招募/培训、各类规章制度及体系建立、建设期工程介入、各系统调试、系统验收及接管、物资筹备、空车试运行及演练、组织专家评审、后勤保障等工作。

    （2）运营阶段

    运营阶段的服务内容主要如下：

    1）各类调度组织管理，包括行车调度、电力调度、环控调度、FAS/BAS监控、施工管理等；

    2）列车乘务管理，包括列车驾驶、到站清客、列车故障及其他应急处置等；

    3）车站服务管理，包括到站清客、客流疏导、旅客返流引导、应急处置等；

    4）应急处置与抢险指挥；

    5）后勤保障管理，包括物资供应、库存管理、危险品管控、清洁与清运管理等；

    6）对车辆及固定设施设备（包括轨道系统、供电系统、信号系统、控制中心、车站设备、车辆段维保设施与设备以及对外连接设施等）进行日常预防性维护和矫正性维修保养；

    7）根据列车实际运营情况，为业主提供大架修方案。

    申凯公司及其控股子公司盈利模式主要分为两类，一类是与业主事先约定总包价格以及支付方式，相关运维成本由申凯公司自行承担，申凯公司赚取合同价格与成本之间的差价，即“固定总包价”模式；另一类是约定按运维成本加成固定比例的管理服务费作为合同金额，由业主方按约定的方式支付，即“成本加成”模式。

    2、新能源公司主要从事轨道交通领域的分布式光伏发电及充电桩等相关业务。新能源公司经营模式和盈利模式为：

    （1）分布式光伏项目。新能源公司在上海地铁各车辆基地及高架车站的屋顶上投建光伏项目，所发电量主要提供给各家地铁运营单位使用，并向其收取电费。

    （2）充电桩项目。新能源公司已在莲花路上盖物业及部分基地停车场投建充电桩项目，为新能源汽车提供充电服务，并向用户收取费用。

    （3）节能改造项目。新能源公司对上海地铁16号线惠南主变实施改造，有效提升主变电所的功率因数值，并与用户分享节能收益。

    3、2023年，公司再次开展重大资产重组，置入地铁物业公司51%股权、地铁电科公司50%股权。2024年地铁物业公司完成并表，主营业务系车站物业及列车环境管理及服务、车站设施设备综合一体化生产管理等。

    公司控股子公司地铁物业公司经营范围涵盖物业管理，清洗、保洁服务，园林绿化，灭四害服务，会务服务等，承接了地铁线路综合维护设施设备项目、轨道交通基地及控制中心物管项目、轨道交通列车和市域线列车清洗、轨道交通基地及控制中心保洁服务、线路人工保洁、地铁车站中央空调风管清洗、有害生物防制等相关服务。在服务上海地铁的基础上，地铁物业公司同样向社会客户提供专业的物业管理服务、设备设施管理、安保服务、保洁保绿、中央空调清洗消毒和有害生物防制等相关服务，承揽城市轨道交通行业外的数十余个标志性场所、办公楼宇和物管园区等保洁服务。

    4、2025年，公司购买地铁电科公司15%股权。地铁电科公司于2026年4月8日完成工商变更登记并取得营业执照，公司持有地铁电科公司65%股份，地铁电科公司完成并表。详见公司关于购买地铁电科15%股权完成工商变更的进展公告（编号：临2026-015）。

    公司控股子公司地铁电科公司经营范围涵盖电控装备业务及智能信息业务，承接了上海地铁车辆电控设备年度架大修项目、通信系统线路大修更新改造项目、新线建设（包括市域线）项目。

    5、公司于2023年5月30日完成上海地铁商业保理有限公司的设立登记并领取营业执照，注册资本36000万元人民币。

    公司全资子公司上海地铁商业保理有限公司主营商业保理业务，聚焦上海轨道交通领域，全力为轨道交通建设与运营提供坚实金融保障。公司在确保风险可控的前提下，有序推进业务运营，着力提升经营回报水平。

    6、此外，公司产业投资业务有：

    合资子公司上海申电通轨道交通科技有限公司，开展技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；轨道交通运营管理系统开发等业务。公司投资了上海申通金浦一期新产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）。

    二、经营情况的讨论与分析

    公司2026年上半年合并营业收入约为35,340.72万元，毛利润约为6,590.56万元，各主营业务板块所属行业及营业收入、毛利润占比情况如下：

    公共交通运维管理业务板块所属行业类别为“交通运输、仓储和邮政业”之下的“道路运输业”，营业收入约为14,205.63万元，占比39.90%，毛利润约为1,543.34万元，占比22.70%。

    新能源相关业务板块所属行业类别为“科学研究和技术服务业”之下的“科技推广和应用服务业”，营业收入约为2,279.45万元，占比6.40%，毛利润约为1,330.97万元，占比19.58%。

    综合物业服务业务板块所属行业类别为“房地产业”之下的“房地产业”，营业收入约为10,776.88万元，占比30.27%，毛利润约为1,188.59万元，占比17.49%。

    地铁电子科技业务所属行业类别为“科学研究和技术服务业”之下的“科技推广和应用服务业”，营业收入约为6,830.57万元，占比19.18%，毛利润约为1,796.50万元，占比26.43%。

    融资租赁业务板块所属行业类别为“金融业”之下的“货币金融服务”，营业收入约为904.87万元，占比2.54%，毛利润约为332.76万元，占比4.90%。

    商业保理业务板块所属行业类别为“金融业”之下的“其他金融业”，营业收入约为423.57万元，占比1.19%，毛利润约为423.57万元，占比6.23%。

    公司各类业务营业收入比重均小于50%，且不存在一类业务营业收入和毛利润比重均大于等于30%。“道路运输业”（申凯公司）、“房地产业”（地铁物业公司）业务营业收入比重分别为39.90%、30.27%，均大于30%，同时“科技推广和应用服务业”（新能源公司、地铁电科公司合计）业务毛利润比重合计为46.01%，大于30%，公司符合“综合类”行业分类。

    各业务板块数据取自各子公司单体报表，加总营业收入约为35,604.84万元、毛利润约为6,797.63万元，与合并数存在小额差异，系内部交易合并抵消所致，该差异不影响公司行业分类为“综合类”的结论。

    公司2026年上半年实现营业收入约3.53亿元，同比增长约29.79%，实现净利润约4142.78万元，同比增长约29.89%。

    业务板块一、公共交通运维管理业务

    2026年上半年，申凯公司实现营业收入约1.42亿元，同比增长约11.39%。申凯公司承担浦江线、浦东机场捷运线、深圳机场捷运线等运营维护项目，同时积极开拓中运量市场，推进嘉兴有轨电车、都江堰有轨电车等长三角乃至全国其他省市的运维项目。纵观“十四五”全局，申凯公司整体业务发展情况良好，初步完成“扎根上海，辐射全国”的市场战略布局。

    除积极进行市场业务拓展外，2026年上半年申凯公司不断加强质量安全保障，健全责任体系，夯实安全管理基础；完善风险管控与应急体系，严格落实实践整改复盘；强化重点时段保障，确保运营平稳；强化安全教育培训，提升全员安全意识，进一步提升服务体验和运营质量。

    申凯公司报告期内主要运营两个项目，分别是上海地铁浦江线项目和浦东机场捷运项目。2026年上半年这两个项目的运营情况如下：

    上海地铁浦江线：截至2026年6月底，浦江线保持安全运营无事故。2026年上半年浦江线运营总里程31.60万公里，共计开行51138列次，运行图兑现率99.96%，发车准点率99.97%，总客流536.42万人次，日均客流达2.96万人次，单日最高客流发生在2026年4月24日3.89万人次。浦江线2026年上半年运营情况良好。

    浦东机场捷运线：截至2026年6月底，捷运系统保持安全运营无事故。2026年上半年线路载客运营里程达34.86万公里，共计开行载客列车198753列次，运行图兑现率99.99%，发车准点率99.98%，累计运送乘客1928.03万人次，日均客流达10.65万人次，最高单日客流达14.45万人次。捷运系统2026年上半年运营情况良好。

    合资公司四川发展申凯公共交通有限责任公司运营的都江堰M-TR旅游客运专线迎来开通运营二周年，2026年上半年总客流34.94万人次，运行图平均兑现率100%，平均列车正点率99.99%，总开行45843列次，运行总公里数54.96万公里。自开通至2026年6月底，安全运营777天。截至2026年7月，该项目委托运营服务款形成累计应收款项约5027万元，其中约2016万元为待审计尾款，该事项对于作为受托运营单位的川发申凯公司预计会造成一定的影响，包括对于该线路的日常运维、员工薪酬、安全运营等产生一定压力，川发申凯公司正通过董事会和各种渠道积极开展审计对账和相关款项的催收，确保运营的正常、安全。

    此外，由申凯公司参股的嘉兴市申嘉有轨电车运营管理有限公司目前运营了嘉兴市有轨电车一期工程示范段。2026年上半年累计运送乘客160.52万人次。

    业务板块二、新能源业务

    新能源公司在2026年上半年实现营业收入约2279.45万元，同比降低约2.69%，主要来源于光伏电费收入，且公司2025年投资新建的4.9MWp分布式光伏项目系统运行稳定，发电效率符合预期。光伏业务方面：

    新能源公司投资建设及受托管理的光伏电站规模约为67.3MWp，该装机容量目前在全国轨道交通领域排名第一。2026年上半年累计发电总量约3525.21万kWh（万度），节约标煤约9863吨，减少CO2排放约1.48万吨。公司着力提升应急处置能力和优化远程监控系统，通过高效运维确保自建和受托管理光伏项目的发电效率水平。

    报告期内，新能源公司积极推进崇明线东靖路基地、陈家镇基地的分布式光伏项目建设前期筹备工作，建设完成后，预计新增光伏装机容量不低于7.5兆瓦。截至2026年6月底，上海地铁的光伏装机容量约67.3兆瓦，具有一定的规模示范效应。

    充电桩业务方面：

    新能源公司积极响应国家关于支持鼓励新能源汽车发展的政策，以轨道交通网络为主动脉构建起公共交通出行的纽带，通过整合既有资源建设充电桩示范项目。

    截至报告期末，新能源公司在恒通大厦又新增充电桩7根，公司持有并管理的充电桩数达253根，并逐步将全部基地的充电桩纳入统一管理，降低管理成本。报告期内，新能源公司统一平台管理的充电桩累计充电量40.78万度，提供充电服务2.64万余次。

    业务板块三、综合物业服务业务

    2026年上半年，地铁物业公司紧扣上海地铁“六个高质量”发展目标，以提升“四种能力”为抓手，锚定年度重点任务，常态化落地“三张清单”滚动工作机制，统筹推进各项经营管理工作稳步落地。地铁物业公司经营主要由车站机电、物业服务、环境保障三大板块组成，2026年上半年实现营业收入约1.08亿元，同比增长约6.58%。

    车站机电板块：

    报告期内，地铁物业公司在为上海轨道交通11号线、13号线、14号线提供设施设备综合维修保养服务的基础上拓展业务，新增为7号线、10号线、15号线提供的设施设备综合维保项目。截至报告期末，地铁物业公司负责共计205座车站、11座中间风井的机电设备综合维护工作，设备总量达53万台套，常规性计划完成率100%，故障维修率91.8%。

    物业服务板块：

    1.基地物业管理：报告期内为上海轨道交通中的14个基地及1个控制中心提供物业管理服务，服务内容包括秩序维护、环境保洁、绿化养护、公共设施设备维护维修、基地综合治理工作。按计划完成维护维修工作，2026年上半年共计完成3500项维护作业和2751项故障维修作业，上半年物业满意度93.3%。

    2.房屋零星维修项目及土建工程类项目：报告期内承接上海轨道交通全路网中的15个基地及7个控制中心、白杨路大楼和恒通食堂的房屋零星维修项目及土建专项项目。

    3.消防专项类项目：报告期内新承接上海轨道交通中的26个基地及9个控制中心的消防设施、防排烟设备维护维修项目，共计完成415项消防缺陷的整改工作，整改完成率92.3%。

    环境保障板块：

    1.列车保洁服务：报告期内为上海地铁1-18号线列车提供全面的保洁服务，包括回库列车清洁、均衡修清洁，年度生产计划完成率50%。并承接市域机场线列车保洁服务，保洁范围涉及车内保洁、外壳清洗、车顶清洗等12项，年度生产计划完成率50%。

    2.线路人工保洁：报告期内为上海地铁1-18号线所有车站区间、地面区间、高架区间及隧道区间提供人工保洁服务，年度生产计划完成率50%。

    3.车站中央空调风管清洗：报告期内为上海地铁车站提供中央空调风管清洗服务，涉及上海地铁18条线路173座车站，年度生产计划完成率76.9%。

    4.基地日常保洁：报告期内为上海轨道交通中的29个基地及9个控制中心提供日常保洁服务。上半年保洁满意度98%。

    5.基地绿化养护：报告期内为上海地铁轨道交通中的29个基地、3个控制中心、12个车站、22个主变提供绿化养护服务。通过精细养护作业，维护基地、控制中心及相关区域的绿化环境。

    业务板块四、电子科技业务

    2026年上半年，地铁电科公司经营主要由电控装备及智能信息二大板块组成，2026年4月1日至6月30日实现营业收入约6830.57万元。

    电控装备板块：

    报告期内累计完成电控年度架大修73列/427节，并对整个生产场地实施了全面安全检查和风险评估，发现风险源3处，均已完成整改。

    智能信息板块：

    1.线路大修改造项目：报告期内完成轨道交通6、8、10号线大修改造项目的系统设计、设备申购、到货，系统厂验等前期工作，明确了各线ATS接口协议方式及接口内容，进行初步测试验证。10号线车站音视频一体化设备进入单站设备调试状态。7号线专用无线通信系统二开集成项目完成割接；准备进行3、4号线专用无线二开集成、13号线二开集成项目的割接。

    2.新线建设项目：轨道交通21号线、崇明线、13号线东延伸、西延伸项目正常推进，完成系统深化设计，完成重要设备的采购工作。崇明线工程中，部分通信专业，如消防无线、区间广播、专用无线二开集成等子专业进行安装调试。市域铁路相关专用无线二开集成项目正常推进，进行系统设计联络，深化方案，完成设备的申购、到货。

    业务板块五、商业保理业务

    报告期内，商业保理公司如期收到隧道保理项目利息451.46万元，实现营业收入约423.57万元，同比降低约67.62%。

    报告期内，为有效应对目前宏观经济的不确定性变化，筑牢资金安全底线，商业保理公司配合落实融资租赁公司股权转让相关工作，完成了相关人员、资产及资料的交接。

    报告期内，商业保理公司累计跟踪调研项目1个，运营维护历年结转存量项目及当年新增项目合计1个，本期无提前结清项目。

    为契合金融监管要求，有效应对宏观经济形势变化，筑牢资金安全底线，商业保理公司扎实推进存量业务运维与项目投后管理工作，保障公司现金流稳定、资产安全运营；同时探索买断式保理业务，构建聚焦主责主业的新型业务发展模式。

    业务板块六、产业投资业务

    报告期内，公司投资收益合计约2172.38万元，同比增长约174.93%。未来，公司将继续加强对上述投资项目的风险管理工作。

    三、报告期内核心竞争力分析

    报告期内，申凯公司深耕城市轨道交通运维服务领域，在人才培养、市场布局、技术创新、运营管理及品牌建设等维度实现提升。

    建设核心管理与技术团队，通过完善人才培养体系，提高复合型岗位人才能力。开展关键岗位技术能力鉴定工作并形成跟踪改进计划，组织班组长、中高层管理人员专项培训，增强运营人员应急处置能力、技术骨干能力素质与中高层管理人员经营能力。

    创新技术，深化股东方凯奥雷斯NEOLIS方法本土化应用，在公交网络优化、运营模型构建等方面形成技术积累；落地人工智能技术在大客流预警等场景的应用，编制相关技术白皮书，搭建AI系统私有化测试环境，推进智能运维建设。

    初步完成“扎根上海，辐射全国”的市场战略布局，持续运营各重点项目，在中低运量轨道交通运维领域形成规模化布局，积累了丰富的全生命周期运维经验与优质客户资源，同业内众多上游公司建立了良好的合作关系。

    报告期内，新能源公司发挥轨道交通基地屋顶资源优势，进行光伏项目建设，并对轨道交通进行节能改造，开展节能环保业务，发展绿色能源经济。新能源公司主要从事新能源科技、节能环保科技等业务。

    依托集团资源协同优势，光伏总装机容量在全国轨道交通领域具有领先地位；充电桩业务规模提升，持有并管理的充电桩数达253根，通过纳入统一平台管理，提升成本控制与服务能力。

    完成自主研发的智慧光伏运维平台2.0版本迭代，实现发电量、设备状态、碳减排数据的实时监控与智能分析，跟踪专网传输速率、链路稳定性、数据时延等关键指标，针对运行隐患及时优化调整，运维响应时间缩短40%。

    收到由上海市高新技术企业认定办公室颁发的《高新技术企业证书》，证书编号：[GR202531005022]，发证时间：[2025年12月25日]，有效期：三年，此项认定有利于进一步提升公司的品牌形象和市场竞争力，对推动业务可持续发展具有积极的促进作用。

    紧跟绿色能源相关政策指引，报告期内完成上海地铁东宝兴路车站光伏项目的碳普惠申报工作，并持续研究如何进一步提高地铁光伏项目的经济效益与社会效益。

    报告期内，地铁物业公司锚定核心车站机电运维主业，持续夯实自主维修核心能力，同步沉淀业务数据、积累实操运维经验，重点推进三项工作：一是强化技术与设备基础支撑，将A1至A5五大专业原有设备层级梳理优化为58项，有效破解设备层级繁杂、台账冗余冗长等突出问题，大幅提升设备定位效率与故障处置响应速度，筑牢设备全生命周期管理的数据根基。二是按专业、分场景搭建标准化设备架构，编制并落地8套标准化维修工艺手册，推动维保作业从传统经验驱动向规范化标准管控转型，持续稳定维修品质、规范现场安全操作流程。三是借力数智管控中心实现工单全流程闭环管理，对工单实施全链条留痕、动态追踪，确保报修事项全过程可溯源。

    报告期内，地铁电科公司聚焦核心能力建设，平稳支撑了各项业务推进，达成经营目标，为持续深耕轨道交通领域奠定了基础。地铁电科公司为经认定的高新技术企业，有效证书编号为GR202431004360，发证时间为2024年12月26日，有效期三年。

    电控装备作为基础业务，发挥支撑作用。业务聚焦车辆电控系统架大修，依托上海轨道交通行业资源支持，有利于经营情况稳定发展。

    智能信息业务方面，伴随公司股权与组织架构调整落地，除目前已经在实施的通信类相关专业项目外，将在上海轨道交通行业中进一步发展，积极承接整合行业内业务资源、拓展外部市场，寻求规模持续增长。

    此外，地铁电科优化管理与合规体系建设，完善治理架构与核心管理制度，通过多项权威管理体系认证，推进知识产权布局与数智化管理升级，提升综合运营效能；强化技术研发与安全管控支撑，持续打磨核心技术与自研能力，构建全层级安全生产管理体系，为业务平稳运行提供坚实保障。报告期内，商业保理公司秉持“聚焦主业、服务实体、以融助产、产融结合”的发展定位，依托上海轨道交通产业背景与产业链优势，积极发挥产融协同作用。公司深耕产业链上下游实体经济，推动产业结构优化，着力为上海轨道交通全产业链客商加速资金周转、降低融资成本、扩大经营规模、提升盈利能力，为产业链实现高质量发展注入持续动力。

本文数据来源于申通地铁2026年中报，仅供参考不构成投资建议。