三力士（002224）2026年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期三力士（002224）发布2026年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司从事的主要业务

    （一）行业发展情况

    橡胶传动带是橡胶工业的核心细分领域，橡胶V带作为机械传动系统的关键基础部件，可有效解决设备动力传输过程中的能耗高与运行噪音大的问题，提升传动稳定性、作业精度及安全生产水平，解决相关核心问题，广泛配套于工业制造、工程机械、民用设备等各类终端，下游覆盖汽车、通用机械、农机、家电、纺织、矿山冶金等众多行业，应用场景丰富、市场空间广阔。

    经过长期发展，我国已成为全球橡胶传动带核心制造中心，行业产能、产量、市场消费量均位居世界首位，是全球传动带生产加工、出口贸易及终端消费的核心市场，产业配套体系持续完善，规模优势显著。

    当前行业已告别高速增长阶段，整体增速逐步放缓，进入存量稳态增长、结构优化升级的高质量发展新阶段。一方面，传统工业、农机、普通家电等下游存量市场趋于饱和，行业增量空间逐步收窄，市场增长从过去的产能扩张驱动转变为存量替换+结构性增量双驱动模式；另一方面，新能源装备、智能自动化精密设备、高端工程机械、新能源商用车等新兴下游领域快速发展，对高性能、耐高低温、耐磨、低能耗的特种橡胶V带产生全新配套需求，为行业持续注入结构性增长动力，推动行业整体稳健运行。需求端核心支撑来自两大维度：一是存量替换刚需，橡胶V带属于易损耗零部件，存在固定使用寿命，下游存量设备的定期更换需求构成行业稳固基本盘，抗周期能力较强；二是新兴领域增量，制造业转型升级、设备精密化智能化升级，叠加新能源产业蓬勃发展，持续拉动高端特种传动带需求扩容，成为行业核心增长亮点。

    与此同时，国内环保管控、安全生产监管体系持续升级，橡胶行业绿色生产、节能降耗标准不断提高，企业环保改造、合规生产的成本持续上升。依托供给侧结构性改革，行业整体呈现“大龙头、中小企集聚”的竞争格局，行业整合节奏持续加快，市场集中度稳步提升。国内行业市场主体以中小微企业为主，多数中小厂商聚焦低端标准化产品生产，存在产品品类单一、生产工艺同质化严重的问题，长期依赖低价走量的粗放式竞争模式，导致低端市场价格内卷严重，行业整体低端利润空间持续被压缩。随着行业规范化发展，竞争逻辑将发生根本性转变，未来将彻底告别单一价格竞争，逐步转向规模产能、核心技术、产品品质、品牌口碑、供应链稳定性、综合服务能力的全方位实力竞争。市场资源、客户资源、订单资源持续向具备技术壁垒、规模化产能、品牌优势、完善渠道体系的头部龙头企业集中。头部企业凭借高端产品研发能力、标准化生产工艺、稳定品质及全链条服务优势，持续抢占高端市场与主机配套市场，市场占有率持续提升，行业马太效应持续凸显，行业整体竞争格局持续优化。

    （二）主要业务

    报告期内，公司核心主营业务为橡胶V带的研发、生产与销售。同时，公司以MSR公司和引捷动力为实施主体，推进微型动力系统及储能EPC等新业务，逐步形成传统主业与新业务协同发展的业务布局。相关新业务仍处于市场培育、产能爬坡或项目实施阶段，其业务规模、盈利水平及后续发展受市场需求、项目进度等因素影响，存在不确定性。

    （三）主要产品及其用途

    公司核心产品为橡胶V带，按生产工艺可分为包布带与切割带两大类，产品广泛应用于机械、农机、纺织、家电、轻工、矿山、汽车等各类动力传动场景。

    1、包布带

    包布带是橡胶V带的主流品种，占国内橡胶V带总产量的80%以上，以普通V带为核心品类。产品主要由压缩胶、线绳、粘合胶、伸张胶及外层包布构成，具备受力均匀、传动功率大、结构紧凑、抗破坏能力强等优势。根据截面形态与使用场景差异，可细分为普通V带、窄V带、联组V带、农机半宽变速V带、六角带等细分品类，适配各类通用传动工况。

    2、切割带

    切割带是在包布带技术基础上迭代升级的高端品类，型号规格体系与包布带通用。相较于包布带，切割带传动效率更高、承载功率更大、使用寿命更长、节能效果突出，可满足高速传动、精密传动等高端工况需求。产品结构差异化显著，两侧工作面无包布设计，压缩胶添加定向短纤维，强力层采用特殊硬化处理的高强度化学纤维，主要分为普通型（REP）、层合型（REL）、齿形型（REC）三种结构。

    （四）经营模式

    公司整体采用以销定产、以产定购的订单式经营模式，围绕客户订单统筹采购、生产、销售及售后全流程，保障产销匹配、库存合理、交付稳定。

    1、采购模式

    公司原材料采购采取“以产定购”的模式，根据生产计划、原材料市场价格和库存情况确定并实施采购计划。公司建立了完善的供应商管理体系和质量保证体系，制定了《供应商开发管理办法》、《供应商评定与考核控制程序》、《供应商审核实施规则》、《供应商考核实施规则》等相关制度，规范采购部门、质量部门、财务部门、仓管部门等对采购的物流、质量以及资金流的过程控制，确保采购货物的流向及库存状况，保证产品质量稳定和订单如期完成，公司采购部门已建立合格供应商名录并定期对供应商进行评价，根据评价结果动态调整采购方案。

    2、生产模式

    公司的产品生产采取“以销定产”的模式。公司产品根据客户、经销商实际需求确定生产，需要事先与客户、经销商签订相关销售合同后，再根据合同或订单安排原材料采购、制作生产计划，并按订单的要求组织生产，然后交付并提供售后服务。

    3、销售模式

    公司橡胶V带销售模式主要采用经销商模式，公司通过广泛的经销商网络将产品延伸至终端客户。公司结合经销商的销售量及信誉级别对经销商进行分类管理，实施差异化付款结算政策。

    动力冲浪板业务主要采取自产与渠道销售相结合的方式，围绕经销商、学院及终端客户开展产品销售和配套服务。储能EPC业务按照项目合同约定组织设计、采购、施工及交付，具体以项目合同及履约进度为基础确认相关业务成果。

    （五）市场地位

    公司为国内首家非轮胎橡胶制品上市公司，是橡胶V带行业国家标准的核心起草单位之一。公司深耕行业多年，累计斩获多项国家级、省级资质荣誉，包括国家高新技术企业、国家级绿色工厂、浙江省隐形冠军企业、浙江省专精特新中小企业、浙江省单项冠军培育企业、省级AAA级守合同重信用企业等。行业排名层面，公司连续30年位居中国橡胶V带行业首位，常年入围全球非轮胎橡胶制品行业50强，是国内橡胶V带赛道头部企业之一。

    （六）业绩驱动因素

    橡胶V带是传动系统中不可或缺的部件，下游应用行业极其广泛，这些行业与宏观经济形势密切相关。经济平稳运行的情况下，相关行业总体保持稳定发展，市场需求维持在一定水平。由于橡胶V带存在使用寿命，更换需求是其主要市场，在各下游产业平稳发展的情况下，市场需求保持稳定发展。

    公司凭借橡胶V带行业领先的龙头市场地位，依托规模化产能、成熟技术、品牌渠道优势持续夯实主业基本盘。同时持续推进生产智能化、管理精细化升级，提升生产交付能力，加速产品高端化迭代。公司积极拓展海外市场与主机配套市场，深耕终端需求、推动经销商体系转型升级，战略布局从单一产品提供商向整体传动系统解决方案服务商升级。

    2024年公司通过收购MSR公司切入微型动力系统及储能EPC业务。在动力冲浪板方面，MSR公司旗下Jetsurf品牌动力冲浪板是该领域的全球领先品牌，为2025年成都世界运动会动力冲浪板项目官方唯一指定赛事用板，也是国际摩托艇联合会（UIM）官方唯一指定的动力冲浪板器材品牌，并与万达体育达成赛事战略合作，目前已在国内签约多家国际动力冲浪板学院，报告期内，国产化生产线建设、产品验证及产能爬坡工作持续推进，相关产品的规模化生产、市场推广及盈利实现仍需一定周期。在储能EPC方面，MSR凭借其过去的项目经历，承接了CE.PPS,s.r.o.的储能工程建设项目，报告期内，相关项目建设持续进行中。

    引捷动力围绕动力冲浪板国产化制造及商业化运营开展业务，已逐步建立板体成型、发动机装配、总成测试和售后维修等生产服务能力，并推进关键材料、零部件的本土供应链开发和验证。在商业化方面，引捷动力围绕整机及配件销售、培训、学院渠道、赛事合作和售后服务等环节开展市场拓展。

    在海外业务规划方面，公司拟在瑞士设立三力士能源国际控股（暂定名），相关境外投资备案（ODI）申报正在办理中。公司拟在完成相关境内外审批、备案及登记程序后，根据市场环境、项目储备及风险评估情况，于2026年下半年至2027年年初审慎推进海外能源业务拓展。公司同时拟与合作方在埃及设立合资销售公司，以中东及非洲为主要目标市场，开展品牌推广、客户开发及橡胶V带等产品销售。上述事项尚处于申报或筹划阶段，相关主体尚未设立，仍需履行公司内部决策及境内外相关程序，具体实施进度、投资规模和经营成效存在不确定性。

    二、核心竞争力分析

    （一）规模优势

    公司作为国内橡胶V带行业龙头企业，在自主技术创新、新产品及自动化设备研发、人才培养、质量与品牌、销售网络和售后服务体系、成本管理等方面具有独特的竞争优势，居于行业龙头地位，连续30年蝉联中国橡胶V带行业排名第一、全球非轮胎橡胶制品行业50强，连续多年获评为“中国橡胶工业百强企业”，荣获浙江省隐形冠军。

    （二）研发及技术创新优势

    公司注重产品研发和技术创新，不断引进技术研发人才，公司传动技术研究院被评为“省级企业技术中心”、“省级企业研究院”、“省级高新技术研究开发中心”、设有“省级博士后工作站”，被评为国家知识产权优势企业和国家知识产权示范企业，公司将市场需求和研发相融合，不断开发新技术和研发新产品。

    公司坚持产学研融合发展，现已联合青岛科技大学、北京化工大学等科研院校，共同开展技术攻关、项目研发与成果转化工作，实现高质量发展。公司致力于高端普通V带的技术开发，大力倡导创新和技术改进，公司建设的“三力士股份有限公司检测中心”、“三力士股份有限公司智能制造联合实验室”，将进一步打造一流的V带创新平台，为橡胶V带产业的发展提供更大的技术支持。

    （三）成熟的技术工艺优势

    作为国家高新技术企业，公司建有传动技术研究院，是浙江省省级高新技术研发中心，专业从事橡胶V带的配方、生产工艺、智能生产设备、信息技术等相关研究和应用。在多年的研究开发过程中，公司积累了丰硕的技术成果，练就了精湛的工艺水平。截至报告期末，公司累计主导、参与制定了14项标准，其中12项国家标准，1项行业标准，1项浙江制造标准。公司产品及技术可以满足不同应用场景和工况要求，生产工艺已处于工业化应用成熟阶段。

    （四）质量控制管理体系优势

    公司作为国内最大的橡胶V带生产商之一，始终坚持以质量为根本，不断践行以品质创造价值的理念。荣获浙江制造精品、绍兴市质量奖等荣誉。经过多年的发展与积累，公司拥有丰富的生产管理及品质控制经验，锻造出稳定优质的产品品质，并参与编制了橡胶V带相关行业标准，标准涵盖产品标准、检验检测方法等。公司搭建“四位一体”标准化管理体系，通过了ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系及IATF16949质量管理体系。

    （五）良好的品牌和扎实的客户基础优势

    多年来，公司始终坚持用品质创造价值的经营理念，为客户生产高品质的橡胶V带产品。连续三十年，公司橡胶V带的产量、销量、市场占有率位居业内首位，公司是橡胶V带行业内的领跑者，在行业内具有较高的品牌知名度。“三力士”品牌是行业内唯一获得过中国名牌产品、国家免检产品、中国驰名商标称号的品牌，同时也是浙江省出口名牌产品。目前，公司产品涵盖上万个规格，产品远销欧、美、亚、非等多个国家。

    （六）完善的经销商体系及销售网络

    公司产品销售主要采取经销商模式，通过地区经销商销售给终端客户，经过多年积累和发展，在全国拥有超过2000家一级及二级经销商，经销商已基本覆盖全国各个省、市、自治区，并建立了较为完善的市、县级销售网络，公司外销出口业务销售涵盖全球6大洲，并在部分国家和地区设立销售服务公司，借助本地化运营深耕区域市场。

    （七）完善的员工管理制度和教育培训体系

    公司秉承“文化认同、能力匹配、严守制度”的用人理念，践行“品质创造价值”的价值观，根据实际情况分析各种需求与员工能力，制定不同的教育培训计划，并按计划实施，提升员工能力与水平，并构建以企业战略为核心的人力资源规划和人力资源管理系统，吸引、发展、激励、保留企业发展所需人才，充分发挥人才在公司发展战略中的支撑作用，有效促进公司和员工的共同发展。建立双通道职业发展、绩效考核、薪酬激励与员工福利保障机制，搭建系统化分层教育培训体系，按需制定年度培训计划，通过师带徒、内外部授课、轮岗实训、干部专项研修等多元形式覆盖全体员工，持续完善人才梯队建设，助力员工与企业共同成长。

本文数据来源于三力士2026年中报，仅供参考不构成投资建议。