山东高速（600350）2026年中报财务分析：营收微增但盈利下滑，应收账款与债务压力需关注

近期山东高速（600350）发布2026年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

山东高速（600350）2026年中报显示，公司实现营业总收入109.64亿元，同比增长2.1%；归母净利润为15.78亿元，同比下降6.98%；扣非净利润为15.72亿元，同比下降5.73%。盈利能力出现下滑趋势。

第二季度单季数据显示，营业总收入为63.32亿元，同比增长1.01%；归母净利润为7.43亿元，同比下降16.47%；扣非净利润为7.5亿元，同比下降14.34%，二季度盈利降幅扩大。

盈利能力指标

报告期内，公司毛利率为33.48%，同比下降2.79个百分点；净利率为17.2%，同比下降11.91个百分点。每股收益为0.26元，同比下降10.24%；每股净资产为6.06元，同比增长1.43%；每股经营性现金流为0.73元，同比下降0.8%。

三费合计为11.53亿元，占营收比重为10.51%，同比下降9.22个百分点，费用控制有所改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为54.61亿元，较上年同期的31.79亿元大幅增长71.78%。应收账款为38.41亿元，占最新年报归母净利润的比例达119.84%。有息负债为729.09亿元，较上年同期的733.47亿元略有下降0.60%。

经营活动产生的现金流量净额未直接披露，但每股经营性现金流为0.73元，同比微降0.8%。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-19.87%，主因为本期投资支出增加；筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为239.78%，主因为本期借款增加。

收入结构分析

从主营构成来看，山东省通行费收入为36.42亿元，占总收入的33.22%，贡献了57.96%的主营利润，毛利率高达58.42%。湖北省通行费收入为5.48亿元，毛利率为61.66%。铁路运输收入为13.32亿元，机电工程施工收入为10.68亿元。

建造服务收入为13.4亿元，占收入比重为12.22%，但该业务毛利率为0元，利润贡献为零。销售商品收入为13.7亿元，毛利率为16.86%。高速公路托管收入为3.47亿元，毛利率仅为3.14%。

财务变动原因说明

• 货币资金大幅增加的原因是6月末部分贷款置换导致银行放款临时性增加期末余额。
• 交易性金融资产下降52.58%，系结构性存款到期。
• 应收票据下降53.63%，原因为票据到期兑付。
• 存货增长30.01%，因备货增加及部分项目未到结算节点。
• 开发支出增长168.79%，因本期开发项目投入增加。
• 短期借款增长42.27%，因法人透支借款和流动贷款增加。
• 应付票据下降34.49%，因票据到期兑付。
• 应交税费下降41.33%，因本期缴纳粤高速股权转让所得税。
• 其他应付款增长36.42%，因计提应付股利尚未实际支付。
• 营业收入增长2.1%，主要由于路桥项目建造服务收入增加。
• 营业成本增长3.6%，因建造服务成本相应上升。
• 管理费用下降9.87%，因推行降本增效措施。
• 财务费用下降6.33%，因压降贷款利率使利息支出减少。
• 研发费用增长34.84%，反映研发投入加大。

风险提示

根据财报体检工具提示：

• 建议关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为22.72%；
• 建议关注公司债务状况，有息资产负债率已达43.11%，且有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达10.95%；
• 建议关注应收账款状况，应收账款/利润比例已达119.84%，存在回款风险。

此外，产业投资板块实现投资收益5.20亿元，同比下降18.55%。ROIC为4.27%，低于近十年中位数水平5.93%，资本回报能力偏弱。

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