协昌科技（301418）2026年中报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期协昌科技（301418）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.43亿元，同比上升55.61%，归母净利润432.61万元，同比下降39.07%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.25亿元，同比上升54.13%，第二季度归母净利润-416.24万元，同比下降320.83%。本报告期协昌科技应收账款上升，应收账款同比增幅达58.64%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率8.1%，同比减51.26%，净利率1.62%，同比减62.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计1896.22万元，三费占营收比7.82%，同比减20.29%，每股净资产21.87元，同比减0.32%，每股经营性现金流-0.92元，同比减33.8%，每股收益0.06元，同比减38.99%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为50.37%,原因:公司营业收入规模增加。
2. 存货变动幅度为31.04%,原因:公司封装测试产线建设中，为实现投产后的快速产能爬坡，公司持续拓展功率芯片下游客户群并战略储备材料，导致存货金额大幅增长。
3. 营业收入变动幅度为55.61%,原因:功率芯片及成品销售规模增加。
4. 营业成本变动幅度为71.51%,原因:销售规模增加、原材料价格上涨。
5. 销售费用变动幅度为9.56%,原因:公司销售人员增加导致薪酬支出增加。
6. 管理费用变动幅度为30.9%,原因:公司管理人员增加导致薪酬支出增加。
7. 财务费用变动幅度为-119.29%,原因:公司定期存款利息收入增加。
8. 所得税费用变动幅度为-108.86%,原因:公司本期利润下降。
9. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-33.8%,原因:公司芯片业务拓展，战略性采购了较多物资。
10. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-14.01%,原因:公司本期收回到期理财产品与上年同期相比下降。
11. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为68.21%,原因:承兑汇票保证金变动。
12. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为39.05%,原因:公司销售、采购以及现金管理资金变动。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.19%，资本回报率不强。去年的净利率为1.03%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为16.31%，投资回报也很好，其中最惨年份2025年的ROIC为0.19%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额9.51亿元，累计分红总额3219.33万元，分红融资比为0.03。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、资本开支、营销及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为45.4%/13.8%/0.9%，净经营利润分别为8338.62万/3665.5万/389.97万元，净经营资产分别为1.84亿/2.65亿/4.12亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.22/0.25/0.31，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1亿/8258.59万/1.16亿元，营收分别为4.49亿/3.3亿/3.78亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为15.89%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达2666.23%）

持有协昌科技最多的基金为汇泉安盈回报债券A，目前规模为0.27亿元，最新净值1.0536（8月25日），较上一交易日上涨0.53%，近一年下跌0.09%。该基金现任基金经理为汪雨晨。

本文数据来源于协昌科技2026年中报，仅供参考不构成投资建议。