张裕A（000869）2026年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期张裕A（000869）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入15.73亿元，同比上升6.94%，归母净利润1.41亿元，同比下降24.29%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.95亿元，同比上升5.29%，第二季度归母净利润-799.11万元，同比下降130.36%。本报告期张裕A公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达229.44%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率58.37%，同比减2.21%，净利率9.1%，同比减30.06%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.92亿元，三费占营收比37.61%，同比增7.58%，每股净资产15.64元，同比减0.36%，每股经营性现金流0.64元，同比增78.56%，每股收益0.21元，同比减25.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 营业收入变动幅度为6.94%,原因:产品销量增加。
2. 营业成本变动幅度为10.44%,原因:品种结构调整。
3. 销售费用变动幅度为14.06%,原因:市场营销费用增加。
4. 管理费用变动幅度为-4.16%,原因:折旧费用减少。
5. 财务费用变动幅度为178.31%,原因:汇兑损失增加。
6. 所得税费用变动幅度为-15.73%,原因:营业利润下降。
7. 研发投入变动幅度为9.38%,原因:研发费用增加。
8. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为74.69%,原因:购买商品、接受劳务支付的现金下降。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-137.53%,原因:处置固定资产收到的现金流量减少。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为25.24%,原因:分配股利、利润减少。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为191.82%,原因:经营活动现金流量净额增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为0.66%，历来资本回报率不强。去年的净利率为2.5%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.51%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2025年的ROIC为0.66%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市26年以来，累计融资总额6.40亿元，累计分红总额94.85亿元，分红融资比为14.82。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5.9%/3.6%/0.9%，净经营利润分别为5.26亿/3.14亿/7484.51万元，净经营资产分别为88.83亿/88.26亿/84.1亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.58/0.82/0.85，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为25.62亿/26.91亿/25.43亿元，营收分别为43.85亿/32.77亿/29.89亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达229.44%）

持有张裕A最多的基金为前海开源裕瑞混合A，目前规模为0.14亿元，最新净值1.1528（8月21日），较上一交易日下跌0.17%，近一年下跌5.28%。该基金现任基金经理为章俊。

本文数据来源于张裕A2026年中报，仅供参考不构成投资建议。