卧龙新能（600173）2026年中报简析：净利润同比下降81.7%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期卧龙新能（600173）发布2026年中报。截至本报告期末，公司营业总收入11.55亿元，同比下降46.27%，归母净利润1492.24万元，同比下降81.7%。按单季度数据看，第二季度营业总收入6.83亿元，同比下降34.68%，第二季度归母净利润299.95万元，同比下降93.55%。本报告期卧龙新能三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达84.49%。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率27.59%，同比增107.78%，净利率4.94%，同比减4.34%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.28亿元，三费占营收比11.12%，同比增84.49%，每股净资产5.11元，同比减6.66%，每股经营性现金流0.67元，同比减36.97%，每股收益0.02元，同比减83.33%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收票据变动幅度为-95.32%,原因:应收票据到期或背书转让。
2. 应收款项融资变动幅度为220.33%,原因:期末应收票据增加。
3. 预付款项变动幅度为-93.26%,原因:结算材料款。
4. 其他应收款变动幅度为258.18%,原因:龙能电力增加应收股权款。
5. 合同资产变动幅度为65.44%,原因:应收质保金增加。
6. 长期应收款变动幅度为198.38%,原因:分期收款新项目。
7. 在建工程变动幅度为92.3%,原因:投资建设舜丰达茂旗风电项目及威俊储能电站。
8. 短期借款变动幅度为-38.91%,原因:归还短期借款。
9. 应付票据变动幅度为74.18%,原因:通过承兑支付材料采购款增加。
10. 预收款项变动幅度为-47.24%,原因:在建楼盘竣工且交付结转收入。
11. 合同负债变动幅度为-35.15%,原因:项目竣工备案完成交付结转收入。
12. 其他应付款变动幅度为-81.57%,原因:同一控制下企业合并对价已支付。
13. 其他流动负债变动幅度为-84.69%,原因:已背书的商业汇票到期兑付。
14. 长期借款变动幅度为50.81%,原因:银行贷款增加。
15. 营业收入变动幅度为-46.27%,原因:①新能源板块的储能业务收入同比增长124%，氢能业务收入同比增长1196%，光伏业务受天气、低收益项目处置及电价影响，收入同比减少13%，综合以上新能源板块业务收入增长69%；②房地产板块因结转面积增加，营业收入同期增长63%；③上海矿业于2025年6月30日起不再纳入公司合并报表范围，营业收入同比减少14.48亿元。
16. 营业成本变动幅度为-55.14%,原因:营业收入同比减少。
17. 销售费用变动幅度为35.99%,原因:房地产板块代理费同比增加。
18. 管理费用变动幅度为-28.47%,原因:强化费用管控，降低运营成本。
19. 财务费用变动幅度为35.82%,原因:银行利息收入减少、汇兑损失增加。
20. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-36.97%,原因:去年同期上海矿业置出。
21. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-174.95%,原因:投资建设包头达茂旗新能源加储能构网型示范项目及包头威俊20万千瓦/120万千瓦时电网侧独立储能示范项目。
22. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为127.12%,原因:归还贷款减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-3.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为9.96%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-1.46%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好，公司上市来已有年报27份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 融资分红：公司上市27年以来，累计融资总额14.11亿元，累计分红总额9.64亿元，分红融资比为0.68。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.9%/2.1%/--，净经营利润分别为1.66亿/9504.6万/-1.29亿元，净经营资产分别为24.13亿/46.23亿/51.31亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.42/0.59/0.41，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为19.8亿/28.87亿/12.35亿元，营收分别为47.56亿/48.81亿/30.3亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为25.74%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为5.89%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达21.95%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达22.23%）

本文数据来源于卧龙新能2026年中报，仅供参考不构成投资建议。