思特奇（300608）2025年年报简析：净利润同比下降252.31%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期思特奇（300608）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入6.17亿元，同比下降29.24%，归母净利润-1.8亿元，同比下降252.31%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.76亿元，同比下降31.45%，第四季度归母净利润-337.76万元，同比下降103.26%。本报告期思特奇三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达51.8%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.52亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率20.42%，同比减30.32%，净利率-29.83%，同比减383.18%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.06亿元，三费占营收比33.33%，同比增51.8%，每股净资产4.02元，同比减11.85%，每股经营性现金流0.46元，同比增221.89%，每股收益-0.54元，同比减260.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动现金流入小计变动幅度为30.65%,原因:销售商品、提供劳务收到的现金较同期增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为221.9%,原因:经营活动现金流入增加，经营活动现金流出减少。
3. 投资活动现金流入小计变动幅度为584.84%,原因:收到其他与投资活取得借款收到的现金和收回投资收到的现金较同期增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-29.83%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.7%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-7.37%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.5%/--/--，净经营利润分别为2024.17万/-5381.23万/-1.84亿元，净经营资产分别为13.54亿/15.46亿/14.34亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为1.06/1.24/1.41，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为9.25亿/10.81亿/8.71亿元，营收分别为8.7亿/8.72亿/6.17亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为48.73%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.78%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达29.66%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达109.78%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达494.2%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司在面临其他服务商的竞争时，竞争策略偏向于构建生态合作伙伴的模式，还是偏向直销的模式？
答：竞争策略取决于不同的行业和产业。在运营商领域，公司更多采用直销的模式；而在城市和数字经济领域，因为行业性质决定了协同合作的需要，因此公司侧重于构建生态合作伙伴，共同做大“蛋糕”。

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