创业慧康（300451）2025年年报简析：净利润同比下降131.47%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期创业慧康（300451）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入10.52亿元，同比下降26.07%，归母净利润-4.02亿元，同比下降131.47%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.9亿元，同比下降25.19%，第四季度归母净利润-2.79亿元，同比下降23.49%。本报告期创业慧康三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达30.96%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.33亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率35.63%，同比减21.14%，净利率-37.13%，同比减215.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.78亿元，三费占营收比26.43%，同比增30.96%，每股净资产2.59元，同比减9.26%，每股经营性现金流-0.01元，同比减118.48%，每股收益-0.26元，同比减136.36%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为76.98%,原因:上年同期大额存单利息收入较多。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-118.48%,原因:收入下降导致销售商品收到的现金减少。
3. 投资活动现金流入小计变动幅度为654.17%,原因:购买大额存单等理财产品。
4. 投资活动现金流出小计变动幅度为371.95%,原因:购买大额存单等理财产品。
5. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-168.59%,原因:购买大额存单等理财产品。
6. 筹资活动现金流入小计变动幅度为40.26%,原因:公司回购股份授予员工收到的现金以及进行应收账款保理收到的现金流入增加。
7. 筹资活动现金流出小计变动幅度为70.11%,原因:本期公司归还银行信用证贴现借款增加。
8. 货币资金变动幅度为-55.3%,原因:购买大额存单等理财产品。
9. 其他流动资产变动幅度为27027.1%,原因:购买大额存单等理财产品。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-37.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.76%，中位投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为-9.24%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报10份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为1.5%/--/--，净经营利润分别为4568.71万/-1.67亿/-3.9亿元，净经营资产分别为31.4亿/29.89亿/32.53亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.72/0.81/0.95，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为11.62亿/11.54亿/10.03亿元，营收分别为16.16亿/14.23亿/10.52亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为90.88%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.66%）

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